国金证券-19年12月公募基金资产配置及投资组合报告：风格稳健灵活，保持组合弹性-191210

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　　基本结论
　　12月份资产配置建议：
　　当前经济下行压力依旧较大，结构性通胀制约下，货币政策可发挥空间有限；而政策方面，逆周期调控政策托底而非刺激经济。短期来看，随着考核期机构投资者获利了结心态浓厚，A股震荡格局延续；但中长期来看，A股结构性投资机会仍较为明显。而债市方面，长期看随着经济增速的下行，未来预期收益率也将回落，债市配置价值相比于权益资产将有所下降；而短期债市大概率呈现震荡行情，向上和向下空间均有限。海外资产方面，当前美股进攻性依然较强，而港股在几经回调后已具备相当的估值吸引力；此外，由于风险等因素依旧较为浓厚，因此具备固定收益属性的REITs以及黄金类资产的配置价值依然存在。总体而言，12月建议继续积极配置权益类基金，适度配置于中高等级信用债为主的固收产品以控制组合波动。QDII基金可重点关注QDII-美股及QDII-港股的投资机会，保持组合弹性；并小幅参与贵金属及REITs投资，降低组合风险。
　　2019年12月基金组合：
　　相对收益平衡型组合――消费成长相结合，注重稳健布局长远
　　本期不做调整，在追求收官阶段稳健收益的同时，亦对科技成长板块适当暴露风格。在底仓型品种上，主要立足中长期阿尔法获取能力较强的产品，其中，“汇添富价值精选”和“交银新成长”基金侧重自下而上个股的挖掘；“中欧时代先锋”、“农银汇理策略精选”以及“工银瑞信文体产业”基金，更注重行业景气的把握，产品操作相对灵活；而“易方达新经济”基金更为看重组合的构建，其阿尔法+贝塔策略，使得除了发挥自下而上成长股的选择优势，还会结合行业景气把握阶段投资机会。就风格型品种的选择，组合中配置了持仓整体偏向消费的“南方优选成长”基金，另外20%的仓位配置于科技及成长属性更为突出的“信达澳银新能源产业”及“富国创新科技”基金，从中期角度看，擅长科技成长类个股投资的基金产品具备配置价值，可增强组合弹性。
　　绝对收益灵活型组合――股债均衡搭配，权益契合市场风格
　　本期绝对收益灵活型组合调入“易方达信息产业”基金，其中权益类产品以相对稳健的投资风格或操作风格为主，并在科技成长方面适度强化。组合内“中欧潜力价值”基金采用低估值价值投资策略，产品中长期净值走势稳定；而“易方达信息产业”基金为TMT主题基金，偏向成长风格。此外，当前背景下具备较强投资管理能力的灵活型产品仍可发挥其投资优势，因此组合还纳入了“交银主题优选”“农银汇理策略精选”、以及“鹏华外延成长”基金。而固收类产品配置上，主要以管理人自上而下投资能力作为首要筛选条件，同时在风格选择上维持以信用配置为主；具体包括嘉实债券、工银瑞信四季收益、大摩强收益债券、兴全磐稳增利债券、以及招商产业等基金产品。
　　风险提示：货币政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股市及债市大幅波动风险，或将导致价格波动，从而影响基金收益水平。