兴业证券-食品饮料行业周报：消费税靴子落地，旺季板块迎催化-191208

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　　投资要点
　　【本周推荐】维持行业“推荐”评级，12月组合：今世缘/五粮液/贵州茅台/口子窖/洋河股份/绝味食品/安井食品/伊利股份。
　　【白酒周观点】消费税靴子落地，高端酒价格回升，旺季临近板块迎催化。本周对板块影响比较大的事件有两个，一是消费税征求意见稿公布，另一个是高端白酒价格继续上涨。我们分别点评如下：1）关于消费税，本周白酒消费税征求意见稿公布，有关白酒行业的消费税征收税目、税率、征收环节均不变，靴子落地板块信心得到提振，不过意见稿将消费税税目、税率、征收环节等改革试点的权利下放国务院，国务院将试点方案全国人民代表大会常务委员会备案，意味着消费税短期利空出尽，而长期来看仍存在调整可能性。2）关于高端白酒价格上涨，本周各地茅台批价上涨100-150元，主要系经销商手中货紧开始出现惜售心理、黄牛趁机炒作抬升价格，预计12月中旬发2020年的货。上海、湖南等地普五批价回升至930元左右，其他地区的批价目前没有明显回升，批价回升原因主要系公司加大价格管控，延后启动明年的发货任务，原计划本周发货可能推迟至12月中下旬。茅五批价上涨虽然供给端原因居多，但是价格上涨本身也能够说明厂商对春节旺季预判仍乐观，终端需求也比较强。今年名酒大多提前扎帐，19年普遍能实现业绩稳健高增长。近期已经开始新一轮打款，从我们跟踪情况来看，受益于三四季度的控货，当前名酒经销商库存普遍较低，预计较强势品牌春节旺销及一季报开门红是大概率事件。前期调整后板块已经有足够的绝对收益空间，消费税落地、高端批价上涨、旺季临近，积极推荐名酒，具体标的如今世缘、汾酒、茅台、五粮液、泸州老窖、古井等。
　　【大众品周观点】GDT拍卖：俄罗斯自给率提升需求有所回落，乳粉长期不改温和上行趋势。12月3日，全球乳制品第249次拍卖结果出炉，全脂乳粉价格为3331美元/吨，较上期+0.1%，脱脂乳粉价格为3068美元/吨，较上期+1.9%。投放供给收窄，乳粉价格出现连续上涨。全球乳制品第249次拍卖结果出炉，全脂乳粉价格为3331美元/吨，较上期+0.1%，脱脂乳粉价格为3068美元/吨，较上期+1.9%。本次投放总量为3.63万吨，较上期-4.5%；其中乳粉投放量出现多期收窄，为价格持续上涨主因。从近期看，原奶价格较饲料价格仍存安全价差，全球原奶减产动力不足，若非自然灾害，19年原奶价格难以开启大幅上涨周期。展望20年，俄罗斯乳品自给度缓步提升，新兴市场需求有所减弱，鉴于澳大利亚及新西兰预计同比减产对冲，预计脱脂、全脂乳粉价格均具备温和上行催化。
　　【本周市场表现】本周食品饮料指数上涨2.79%，在各版块走势中排位第9名，跑赢沪深300指数0.87pct。我们重点推荐的个股涨幅如下：今世缘（+2.65%）、贵州茅台（+3.63%）、五粮液（+2.69%）、口子窖（+0.46%）、洋河股份（+1.84%）、绝味食品（+0.46%）、安井食品（+7.74%）、伊利股份（+3.99%）。
　　风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险