东莞证券-科技、媒体和通信行业2020年上半年投资策略：5G商用元年激活产业链，精选各细分行业龙头布局-191213

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　　投资要点：
　　科技、媒体和通信行业整体估值合理。从估值方面看，虽然不利因素在近年来偶有发生，甚至反复不断，但是其负面影响也将会被逐步消化。在“信息技术赋能下游产业”大趋势下，5G产业、国产替代、自主可控虽然起于起步阶段，但是已成为行业的主旋律。目前，多个行业业绩有所反应，整体行业业绩景气度回暖并逐渐升温。站在行业趋势的起点，展望行业未来的发展，目前科技、媒体和通信行业整体估值处于合理水平。
　　5G基站开启大规模建设，一线互联网数据中心需求增加。中国已经成为全球领先的5G商用国家之一。因为行业、技术、政策等一系列因素不成熟，因此2019年是5G建设元年。2020年是宣布5G商用后的第一年，意味着5G基站将开始大规模建设以满足的基础的网络覆盖。基站出货量会呈现明显提升，带动基站端相关器件出货量增加。通信技术的迭代都会刺激着信息消费。信息消费的增长体现在数据流量的增加。5G网络的使用与普及将会帮助实现万物互联并创造新的信息消费模式，数据流量将会爆发式增长。数据流量的增长与一线城市政策局限，造成了一线城市互联网数据中心资源的紧缺。
　　云计算市场再度焕发生机，网络安全需求即将释放。5G的使用刺激了海量数据的产生，云计算是对海量数据进行处理的有效方式之一。全球云计算市场维持平稳增长。我国云计算发展较晚，但是市场空间巨大。全球范围内，软件即服务市场份额最大，但是基础设施即服务市场发展最快。经历北美五大云计算公司资本开支负增长后，北美五大云计算公司这个时点增加了资本开支。云计算市场再度焕发生机。在国内网络安全环境渐趋严峻、“云大物移工”新业态加速发展、等保2.0落地实施三大因素共振下，国内网络安全需求有望加速释放，行业景气将持续上行。
　　手机行业走出寒冬，内部器件量价齐升。自2017年下半年开始，手机行业缺乏“杀手级”创新，叠加手机渗透率处于高位，换机意愿受到压制，造成智能手机出货量不断下滑。5G网络使用出将会引起新一轮的手机换机潮，手机行业即将走出寒冬。换机潮首先带动手机内部零器件数量需求上升。同时，5G技术的使用将会促使手机内部零器件升级，提升手机内部零器件的价值量。部分手机器件及元件有望迎来量价齐升的好局面。
　　全球集成电路重要市场，国产替代加速进行。我国正承接全球半导体第三次转移浪潮，近年来半导体销售额占全球比重持续增长。我国已经成为全球重要的集成电路市场。我国半导体产业发展迅速，但自给率仍然偏低；并且我国进口依赖度较高，集成电路贸易逆差逐年扩大,国产替代空间广阔。在集成电路设计、制造、封测三大环节中，集成电路封测是我国最具竞争力的环节。此外，我国是全球第二大半导体设备市场。近年来我国半导体设备的国产化可以寻求从中低端到高端的突破，因此我国半导体设备市场具备巨大的上升空间。
　　政策松绑遇上5G加持，云游戏市场将走向成熟。互联网游戏行业随着行业精品化趋势的加强，头部厂商凭借其强大的资本实力，以及精品内容的研发能力，有望巩固强者恒强的局面，预计行业集中度将进一步提升。云游戏的推出有助于降低用户的硬件成本、等待成本以及防外挂成本，不仅能够提升现有玩家的游戏体验，也有助于吸引新生玩家、扩大用户基础，进一步打开行业发展空间。随着明年5G网络大规模铺设及完善，国家政策的支持、国内厂商的积极布局以及核心用户的正面评价，国内云游戏产业的发展有望进一步走向成熟。
　　投资建议：建议关注5G产业主线各细分行业龙头。
　　风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、手机出货不及预期、原材料价格上涨、宏观经济变化等。