兴业证券-家用电器行业家电周报：前十月家电行业营收同增4.2%，10月冰箱产销双增-191215

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　　投资要点
　　前十个月家电行业营收同比增长4.2%。12月11日工信部网站发布最新数据，今年1~10月全国家电行业营收13230.8亿元，同比增长4.2%；利润总额1072.3亿元，同比增长12.5%。生产方面，今年1~10月全国家用冰箱产量7110.9万台，同比增长3.8%；家用空调产量18331.7万台，同比增长6.2%；家用洗衣机产量6341.5万台，同比增长7.6%。其中，10月份全国家用冰箱产量704.6万台，同比增长3.0%；房间空调产量1332.2万台，同比下降2.1%；家用洗衣机产量761.5万台，同比增长13.5%。
　　10月冰箱行业产销双增。产业在线统计，10月冰箱总产量为634.5万台，同比增长5.9%，环比下降3.4%；总销量为642万台，同比增长4.5%，环比下降0.2%；内外销来看，冰箱出口量为273万台，同比增长5%；冰箱内销量369.1万台，同比增长4.1%，环比增长1%。10月冰箱行业产销双增，并且不论内外销均有近5个点的增幅，成为四季度的开门红。
　　海尔智家或在港交所上市。12月12日海尔智家（600690.SH）发布公告称，公司正在初步探讨私有化海尔电器（1169.HK）的方案，可能通过换股的方式进行，对价股票为将在香港联合交易所主板上市的H股股票，如交易实施完成，海尔电器将在香港联合交易所主板终止上市。12月13日，海尔电器发布短暂停牌公告，目前股票处于暂停交易状态。公开资料显示，海尔智家是海尔电器的控股股东，两家公司都是海尔集团旗下的企业，海尔电器的主营业务包含海尔集团旗下品牌（海尔、卡萨帝、统帅）的洗衣机和热水器业务；在中国分销海尔集团的电器产品；日日顺物流业务。
　　个股推荐：我们明确看多2020年空调行业内销增速回暖。逻辑是两个，一个是更新需求明年会增多，另一个是明年夏天炎夏会促发前后两年的更新需求释放。第一，随着地产长期往下，更新需求逐渐成为空调需求的主要变量。2020年是2010年家电补贴政策的10年后（2010年空调内销量同比增长37%），十年空调寿命将至，更新需求会在这几年上台阶。第二，空调是一个季节性很强的单品，内销量2/3都是二季度和三季度销售出去，夏天热不热决定了这一年的更新需求。我们判断2020年夏季炎夏，明年会集中释放2019年凉夏未释放的和2020年要释放的更新需求。气候判断依据请见我们的月度气候研究报告。推荐空调子行业，看多整体空调子行业，个股推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
　　风险提示：中美贸易摩擦增强、气候变化不及预期、价格战持续升级、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶