国信证券-传媒行业2021年国庆档票房点评：优质内容拉动票房表现，关注市场复苏进程-211008

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事项：截至2021年10月7日，国庆档（10月1日至7日）累计票房达到43.7亿元（含服务费），超越2020年同比增长18%，位列国内影史第二，仅次于2019年。

根据灯塔专业版，2021年国庆档观影人次为0.93亿，同比基本持平，人均票价为46.8元，同比增长18%，观影场次为244万，同比下降12%，场均人次为38.14人，同比增长14%。

国信传媒观点：1）《长津湖》带动国庆档票房整体恢复情况较好，优质内容拉动效应明显；2）从观影需求来看，核心影响要素观影人次基本持平，票价呈现显著上涨的态势，一方面受内容质量影响，另一方面，院线仍处于疫情后时代恢复期导致场次有所下降，但同时场均人次提升明显；3）2021年国庆档影片数量少于2020年，市场预期相对较低；而在《长津湖》、《我和我的父辈》等优质内容拉动之下，同比20年实现较高增申诉并成为中国国庆档票房第二高，说明观众观影消费需求仍然非常热烈，行业的全面复苏期待更加优质影片的上映和更常规化的内容供给；4）在疫情逐步得到控制、全球内容生产逐步恢复的背景下，电影行业有望底部逐步向上。

展望未来，在内容质量持续提升、人均观影次数仍处于较低水平之下，国内电影市场仍将存在较大成长空间；而在监管导向趋于稳定、行业经历出清之后，行业龙头有望享受周期向上红利。

建议持续关注：1）观影需求释放、集中度提升之下，院线行业经营情况有望改善，关注万达电影、中国电影、横店影视等标的；2）优秀内容公司价值不断提升，推荐光线传媒、华策影视等标的；3）超跌内容平台，推荐芒果超媒、哔哩哔哩等标的。

风险提示：疫情影响持续冲击院线；票房低于预期；宏观经济波动风险；政策风险等。