国金证券-国庆数据观察：消费复苏节奏依旧偏慢-211008

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基本结论在疫情防控要求下，今年国庆假期消费明显弱于2019年同期，消费复苏进程放缓。

我们对今年国庆假期消费情况进行了总结和点评，供投资者参考。

疫情严防严控下，国庆消费相比疫情前仍偏弱。

从总量数据来看，经文化和旅游部数据中心测算，10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%；实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。

消费复苏进度较上半年明显放缓。

全国旅客发送情况较2020年和2019年同期也均出现下滑。

早在9月中旬，教育部就发布通知，要求从严从紧做好中秋国庆假期和秋季学期疫情防控工作，并鼓励广大师生就地过节。

这或是国庆假期消费复苏整体偏弱的重要原因。

结构性数据主要特点：一是红色情怀引领国庆。

两部主旋律大片引领票房超去年同期，并居历年国庆档票房的第二位；今年正值建党100周年，红色旅游延续旅游市场亮点，00后国庆红色旅游订单量同比涨超80%；年轻人正掀起国风经济，国货品牌受追捧。

二是本地游、短途游热度持续。

受局部疫情反弹影响，中远程旅游需求未能充分释放，本地游、周边游、近郊游成主流。

飞猪数据显示，车程3小时以内的本地及周边游是主要推手，占国庆长假出游订单近六成。

携程报告显示，短途周边和省内长线游热门线路集中在京津冀、长三角、大湾区、成渝都市经济圈。

此外，受各地疫情相关规定限制，中小学生在国庆假期集中于本地和周边出游，带动了本地科普类、乐园类景点热度飙升。

携程平台数据显示，本地中小学生门票预订量较去年同期提升133%。

三是机票、高星级酒店均价上涨。

机票和酒店假期效应明显。

今年国庆黄金周，全国机票单程均价为821元，较去年同期768元增长7%，高星级酒店均价达到945元，环比节前一周提升超80%；高星级酒店订单量环比9月增长超380%，高星级酒店平均消费金额增长超三成。

上海、北京、杭州等地区的高端精品民宿一房难求。

四是消费券助力线下商圈热度提升。

央视网数据显示，调查的17个一线及以上城市中，有11个城市的商圈与去年“十一”相比，热度变得更高。

支付宝开放平台发布国庆消费报告显示，全国商超卖场消费金额环比上个月增长近40%。

这其中，部分省份的促消费政策红利或发挥了较大作用。

如湖北省、江西省赣州市、江苏省、天津市等省市均发放了消费券，助力当地内需复苏。

小结：尽管国庆消费不乏亮点，但从整体情况来看，受天气和局部疫情反弹影响，旅游市场未迎来报复性消费，中远途旅游需求未能充分释放，拉低了假期消费支出。

线上平台消费与整体消费情况形成了较为鲜明的对比，或侧面反映出疫情后国内各群体收入差异有扩大迹象。

下阶段，在疫情和产业政策的扰动下，消费复苏或依旧步履维艰。

如教育培训行业的监管升级、坚决打击高房价等一系列高压政策将持续影响相关服务支出。

此外，部分行业限产停工也会影响工人收入，抑制消费意愿。

作为经济平稳运行的稳定器，消费若持续低迷，则经济面临的下行压力将明显加大。

我们认为，在三季度经济下行几乎已成既定事实的背景下，宏观政策有必要加快出台的步伐，积极的财政政策应继续加快落实，稳健的货币政策则宜稳中趋松。

风险提示：疫情的不确定性；政策效果不及预期；经济超预期走弱。