首创证券-派克新材-605123-公司简评报告：下游需求放量，业绩高速增长-220218

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核心观点事件：派克新材发布2021年度业绩快报，实现营业收入17.33亿元、同比+65.7%；归母净利润3.04亿元、同比+82.6%；扣非归母净利润2.86亿元、同比+91.1%。

受益于下游航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足、产能有效提升，经营规模快速扩大；公司将通过持续不断的管理升级和经营整合，推动公司主业的快速发展。

航空航天业务快速放量：公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，2013年布局航空、航天及舰船等军工领域以来，成为多个型号航空发动机、运载火箭、导弹、燃气轮机等高端产品的配套企业。

近年来，公司航空航天领域收入保持较高增速，2021上半年航空航天锻件实现营收近3亿元、同比+121%，占总营收的比重由2017年的16%提升至39%。

公司航空航天锻件毛利率显著高于民品，2021上半年航空航天锻件毛利率达44.3%，带来业绩大幅增长。

与GE、罗罗签订长协，布局清洁能源领域，民品业务打开市场空间：在民航领域，公司2021上半年分别与罗罗和GE航空签订了11年和5年的长协，覆盖多种畅销机型。

首次将钛合金风扇机匣的生产转移到中国市场，有望抓住国内航空需求增长契机，在高温合金、钛合金产品开发上取得突破。

重点开发光伏、水电等清洁能源领域，突破技术壁垒，抢占市场份额。

公司民品业务市场空间有望进一步打开，夯实业绩增长基础。

持续研发投入，技术优势领先：公司前三季度投入研发费用5540万元、同比+88%，占总营收的比重为4.7%。

公司掌握异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。

同时围绕导弹、运载火箭、航天飞行器等重大装备需求，开发新一代轻合金材料尤其是铝锂合金、镁合金锻件并取得突破，有望进一步拓展航天市场。

投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.04/4.22/5.61亿元，当前股价对应PE为45/33/25倍。

公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，经营表现稳健、利润率水平稳中有升。

订单充分、产能有所保障，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险；新产品研发及市场拓展不及预期的风险。