光大证券-基础化工行业周报：油气价格上行中国石油受益最大，能耗双控背景下各细分龙头优势尽显-211009

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天然气：在生产实践中，天然气已被证实是一种碳友好型能源。

在碳中和大背景下，我国提速“煤改气”进程，提倡将烧煤炭改为烧天然气，各地清洁环保政策频出，“煤改气”政策不断推进，充分助力碳中和目标。

2011-2020年天然气表观消费量CAGR高达11%，天然气需求增长显著。

受益于全球天然气价格上涨，中国石油自产气方面的业绩将获得显著提升。

此外，中国石油在进口气方面的持续努力终于得到了回报，公司进口气业务在多年亏损后终于在2021年开始开始扭亏为盈，改善明显。

截至2021年10月8日，中国石油A股PB仅为0.936，H股PB仅为0.493，均处于历史底部，公司价值被显著低估。

9月行情回顾：受能耗双控影响，近期化工品价格上涨速率进一步提高。

截至2021年9月30日，中国化工产品价格指数（CCPI）=5917，较2021年9月初上涨约13.1%。

在我们所追踪的136种化工品中，2021年9月内金属硅（昆明）、液氯（江苏）、黄磷（云南）、烧碱（江苏）4个品种的价格涨幅超过100%，氟制冷剂R134a、有机硅DMC、醋酐、动力煤、醋酸的价格涨幅超过50%。

其中金属硅、黄磷的价格快速上行主要是因为云南省对于金属硅和黄磷的行业管控政策导致的产量缩减所致，而液氯、烧碱等产品的大幅上涨则源自于江苏地区大规模的限电限产要求所致。

在当前能耗双控、限电限产的背景下，我们认为化工各细分行业的龙头企业优势将更为凸显，具有更高的配置价值。

龙头企业具体的优势包括：（1）必选消费上游原料保供，高市占率龙头企业更具话语权，受限产措施影响或较低；（2）产业链一体化优势，保证能源充分利用；（3）具备先进技术设备，可有效落实节能环保。

板块涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈下跌态势，上证综指涨幅为1.23%，深证成指涨幅为0.39%，沪深300指数涨幅为1.66%，创业板指涨幅为1.10%。

中信基础化工板块跌幅为7.9%，涨跌幅位居所有板块第28位。

过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈下跌态势，涨跌幅前五位的子板块为：轮胎（+15.6%），石油贸易（+5.3%），石油加工（+0.9%），日用化学产品（-1.4%），其他橡胶制品（-1.6%）。

涨跌幅后五位的子板块为：磷化工及碳酸盐（-18.8%），磷肥（-17.1%），维纶（-16.0%），氯碱（-11.2%），玻纤（-10.7%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥及磷化工板块关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股，染料关注浙江龙盛、闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。

维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。

半导体材料关注晶瑞股份、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、鼎龙股份。

OLED产业链关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

锂电材料关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。