国盛证券-传媒行业：腾讯《英雄联盟手游》上线，直播带货继续保持高景气-211010

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行情概况：传媒反弹。

本周仅一个交易日，传媒板块反弹，部分前期跌幅较大个股反弹明显，我们认为传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块情绪已经逐渐稳定，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

【游戏】下半年龙头公司有望迎来业绩拐点，关注VR/AR、元宇宙等新技术催化。

进入下半年游戏市场新品上线节奏加快，腾讯《英雄联盟手游》10.8不删档测试，网易《哈利波特手游》持续优异变现，A股龙头公司的新产品也保持稳定高流水。

在政策利空出尽的大背景下，我们认为板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，重点关注业绩拐点到来公司。

三七互娱Q2环比利润增速531.1%，预计后续将持续释放利润弹性；完美世界《幻塔》等储备产品将上线且《梦幻新诛仙》进入利润释放期。

中长期来看，VRAR等全新交互终端的普及有望带动优质游戏研发商价值重估，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、腾讯控股、网易。

【电影院线】国庆档主旋律电影票房口碑双高，票价提升拉动当期票房增长。

2021国庆档票房40.6亿元，同比增长19.8%，接近2019年同期的41.6亿元；档期内观影人次9422.9万，同比增长1.2%；平均票价43.1元，同比上涨18.3%，是拉动档期票房增长的主要驱动力。

2021年国庆档票房整体符合预期，优质影片票房表现强劲再次印证内容为王及用户需求的韧性。

【潮玩盲盒】9月泡泡玛特产品在二手市场交易占比继续保持绝对优势，看好IP+渠道持续扩张下公司长期发展空间。

展望下半年来看，1）IP层面：公司当前核心IP竞争力稳固（2021年9月潮玩族二手交易量TOP30泡泡玛特交易量占比58.6%），全新重磅IP的盲盒产品Horino小野TheOtherOne系列上线，逐步构筑多元化、精品化的IP矩阵。

2）渠道层面：预期随疫情好转全年仍将保持80-100家的零售店拓店速度，线上渠道方面，京东21H1收入4680万元，未来将开拓小红书、抖音、得物等新渠道。

中长期来看，公司基于IP逐步开拓不止于“盲盒”品类的潮玩市场，品牌授权、MEGA珍藏系列大娃、其它衍生品的探索将带来全新想象空间。

【视频】多家视频平台取消超前点映，会员收入或受影响。

10月4日中午，爱奇艺、腾讯视频与优酷视频先后宣布取消超前点播服务，停止超前点播内容更新。

爱奇艺在取消超前点播的同时，也取消了会员可见的内容宣传贴片。

我们认为此举对平台的会员收入短期影响有限，但将提升用户整体的满意度，有利于平台粘性的提升及行业长远发展。

【直播电商】直播电商市场规模迅速壮大，抖音持续发力，头部MCN公司星期六有望充分受益。

品牌+国潮带动抖音GMV持续增长，根据飞瓜数据，9月平台合计GMV达到636亿元，其中TOP1000品牌销售额占比达到34.63%。

“十一”（10.1-10.8）平台预估销售额169.98亿元，其中国货服饰销量比去年同期增长840.39%；国产美妆商品销量同比增幅为667.12%。

Q4重点关注抖音“双十一”表现、平台供应链端的持续搭建。

投资建议：游戏子板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频子板块持续推荐芒果超媒；直播电商板块重点推荐星期六（十月金股），潮玩领域持续推荐泡泡玛特、华立科技。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。