红塔证券-2022年1月物价数据点评-220216

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2022年1月，PPI和CPI回落速度放缓。

PPI环比降低0.2%（前值为-1.2%），基于高基数影响同比下滑1.2个百分点至9.1%（前值为10.3%）；CPI环比增加0.4%（前值为-0.3%），当月同比为0.9%（前值为1.5%）。

总结一下，1月PPI的主要推动力来自于原油，拖累项则主要是与保供稳价相关的煤炭开采和洗选业以及黑色金属冶炼和压延加工业。

出于稳基建等方面的考虑，对铁矿石等市场的规范预计还会继续。

但是我们要看到目前以原油为代表的海外定价商品存在库存偏低，供给修复缓慢，需求还在不断增加的特点，预计这类商品的价格短期会对PPI形成一定的支撑。

CPI的拖累项来自于猪肉，需要关注的是随着猪肉需求高峰的过去，目前已经进入猪肉消费淡季，短期内猪价可能还会位于低位。

风险提示关注疫情演变以及保供稳价政策。