浙商证券-传媒行业周报：国庆档票房恢复至疫前水平，《英雄联盟手游》上线-211010

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报告导读国庆档票房成绩达到43.87亿，基本恢复至疫前水平，后续随着重量级影片陆续上映，观影情绪有望恢复正常；《英雄联盟手游》10月8日上线，当天登顶免费榜第一、畅销榜第二，根据玩家反馈，游戏体验较好，保持较高还原度的同时根据移动端特性降低了游戏门槛。

报告摘要本周传媒行情表现2021/9/27-2021/10/8期间，上证50、沪深300、创业板、深证成指分别上涨3.53%、1.66%、1.10%、0.39%，中小板、上证综指分别下跌0.14%、0.58%，传媒（中信）指数跑输大盘下跌1.32%。

国庆档票房基本恢复至疫前水平，线下娱乐有望实现加速复苏国庆档（10.01-10.07）票房成绩达到43.87亿，同比2020年37.07亿增长18.34%，比2019年44.66亿下滑1.8%，基本上恢复到疫情之前的水平，从影片的贡献的角度上来看，《长津湖》遥遥领先。

Q2、Q3由于海外疫情以及国内部分区域疫情的影响，影片的上映节奏受到了部分影响，尤其是海外片多数上映延后，票房表现较为低迷，我们认为随着重量级影片的陆续上映，国庆档票房已经基本上恢复至疫情之前的水平，后续有望随着海外片比如《沙丘》、《007：无暇赴死》、《毒液2》、《黑客帝国4》等影片的上映，有望进一步带动观影情绪恢复正常，线下娱乐有望实现加速复苏，Q4有望迎来票房增速拐点。

《英雄联盟手游》10月8日上线，当天攀升至畅销榜第二10月8日《英雄联盟手游》国服开启不限号、不删档测试，从早上10点开始，登顶iOS免费榜第一，下午4点，游戏攀升至畅销榜第二，目前仍稳居畅销榜第二。

从玩家的反馈来看，相较端游版本还原度较高，游戏体验较好，在保留策略深度和竞技上限的同时，基于移动端的特性进行了相应的调整和创新，极大地降低了游戏门槛。

本周观点综述及投资建议1）游戏：短期来看游戏行业的政策监管仍将持续，板块现阶段估值已处于底部，政策底已近，中长期来看，在元宇宙、VRAR等催化下游戏行业有望规范化前进，建议关注头部优秀游戏厂商如【三七互娱】（海外增长空间较大）、【完美世界】和【吉比特】以及积极布局VR的厂商如【宝通科技】、【华立科技】等。

此外，拥有优质渠道TapTap的【心动公司】握有6款自研游戏储备，平台与自研游戏协同效应将进一步加强。

2）院线：随着疫情影响的边际较弱以及海外影片的集中上映，有望迎来行业层面的拐点，建议重点关注【万达电影】：1、公司疫情期间经营层面大幅度的改善，有望最大程度上受益于行业复苏；2、行业集中度缓慢提升，后续公司市占率有望持续提升；3、非票业务有望持续贡献业绩增量，广告业务预计未来有较大幅度提升；4、《唐探宇宙》已显雏形，制片业务有望持续发力；【中国电影】：1、《我和我的父辈》、《长津湖》等影片变现优异，增厚公司Q4利润；2、海外片逐步上映，公司海外片发行业务逐步恢复；3、行业有望迎来复苏，院线业务持续受益。

风险提示游戏政策监管变严；新游延期；游戏流水不达预期；线下娱乐复苏不达预期。