渤海证券-利率债周报：金融数据落地债市大幅调整，后续宽货币仍不会缺席-220213

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主要观点1.周度资金面观测：2月7日-2月13日，央行全口径净回笼资金10000亿元，其中开展7天逆回购1000亿元，共有14天逆回购到期11000亿元。

截至2月11日，短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。

其中，DR007报收1.98%，下行32.64bp；R001报收1.85%，下行33.92bp；R007报收2.01%，下行30.71bp。

2.周度行情回顾：截至2月11日，1年期国债收益率由1.95%下行至1.92%（下行3.22bp）;3年期国债收益率由2.23%上行至2.35%（上行11.47bp）;5年期国债收益率由2.36%上行至2.50%（上行13.67bp）;7年期国债收益率由2.66%上行至2.76%（上行10.50bp）;10年期国债收益率由2.70%上行至2.79%（上行8.94bp）。

截至2月11日，10年期美国国债收益率由1.93%下行至1.92%（下行1bp），周内最高触及2.03%。

3.周度债市走势逻辑：上周债市调整较多，主要原因，我们认为（1）1月利率下行较快，可能已到底部区域；（2）上周央行没有进行再进一步的货币宽松操作，反而是1月的社融数据总量大超市场预期，对宽信用逐渐显现市场开始担心。

4.本周债市观点：1月社融数据总量大超市场预期，虽然我们看到社融数据的结构仍偏弱，但我们可以看到中央稳经济的一系列举措的落地，1月的社融数据也似乎在加深宽信用的信心。

当然经济是否企稳，宽信用的实际效果，还是要等1、2月份的其他经济指标的验证。

在经济企稳的过程中，宽货币不会缺席，后续仍可期待进一步的货币宽松政策的落地。

交易盘可以逢调整买入，博弈下次的宽货币操作，但预计下行空间较难突破前期低点。

风险提示疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。