国信证券-中天科技-600522-海缆龙头企业，光储业务加速-220212

《国信证券-中天科技-600522-海缆龙头企业，光储业务加速-220212（59页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-中天科技-600522-海缆龙头企业，光储业务加速-220212（59页）.pdf（59页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

海缆龙头，由通信向新能源板块延伸中天科技是国内老牌光纤光缆企业、海缆龙头企业，成立于1992年，先后进入光纤通信/海洋装备/电网/新能源等领域，目前已在各细分线缆领域占据龙头地位，基于此发展解决方案能力，并形成信息通信、智能电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造6大板块。

行业机遇：海风光储高景气，光通信触底反弹在碳中和背景下，新能源及储能装机有望维持较快增长：1）海上风电：预计22-25全球/国内装机年均增速有望达35%/44%，根据各省市规划，2022-25期间国内新增海风装机规模有望超过24GW；2）光伏：预计2025年我国新增光伏装机容量有望超过110GW，2020-25期间年均复合增速11%；3）储能：光储融合加速，21-25年国内新增电化学储能装机有望超过75GWh，开启百亿蓝海市场，其中发电侧和电网侧有望超过68GWh。

光通信：供需优化下光纤光缆市场触底反弹：1）在5G基站集中大规模部署、“东数西算”等政策下光纤光缆需求总量企稳回升；2）按照中国移动最新公布的2021-2022年普通光缆采购计划，公司中标金额较2020年提升约30%。

优势及成长性分析：巩固海缆核心壁垒，发力光储蓝海市场1）公司是国内稀缺的海缆龙头供应商，份额占比40%以上，长期受益于海上风电加速发展，竞争格局稳定，盈利能力强；配套的海工业务与金风强强合作，在手订单充裕高弹性高增长；2）公司具备丰富光伏项目经验，21年中标如东滩涂资源，光伏总包产值有望超过300亿元，带动新能源产业链全面提速；3）公司可提供储能一站式解决方案，储能业务前景可期；4）公司具备“预制棒-光纤-光缆”全产线能力，充分受益光纤光缆市场触底反弹。

风险提示原材料价格波动；竞争加剧；垫资及资金回款压力；新市场拓展不及预期等看好公司海洋板块壁垒及新能源业务空间，维持“买入”评级我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性，预计中天科技2022-2023年营业收入为455/442亿元（同比-5.2%/-2.9%）归母净利润为37/47亿元，我们认为公司合理估值在20.40-22.37元/股之间，相对于公司目前股价有26%-39%的溢价空间，给予“买入”评级。