华宝证券-有色金属行业点评报告：首批稀土配额释放，供需矛盾支撑稀土价涨-220211

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事件：1月28日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为10.08万吨、9.72万吨。

其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为29100吨、7806吨、34680吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为60210吨、53780吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为2064吨、2378吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1620吨、6362吨。

中重稀土供给并无增长，指标更加倾向于北方稀土为代表的轻稀土。

2022年第一批稀土开采、冶炼分离指标相比2021年第一批实现20%的增长。

拆分来看，其中，中重稀土开采指标相比去年同期并无变化，占全部开采指标的11.40%；轻稀土开采指标有所增长，约为23.17%，占全部稀土开采指标的88.60%。

本次北方稀土的轻稀土开采指标较去年同比增长36.4%，为轻稀土的指标增长贡献了主要力量；由五矿稀土、中国稀有稀土、中国南方稀土等组成的新设立的中国稀土集团本次轻稀土开采指标为29100吨，相比于三家合并前2021年第一批轻稀土开采指标总和增长2.54%，基本维持不变。

今年首批指标的中重稀土供给集中度明显提升。

从中重稀土和轻稀土的指标分布占比角度来看，中重稀土指标中，新设立的中国稀土集团占比68%，广东省稀土产业集团占比14%，厦门钨业占比18%；轻稀土指标中，北方稀土占67%，中国稀土集团占33%。

新能源相关行业对稀土需求快速增长，供需矛盾支撑稀土主要品种价格震荡偏强。

供给端方面，2021年第一批稀土开采、冶炼分离指标占据全年指标一半，假设2022年工信部、自然资源部的配额颁布逻辑和2021年相似，预计全年稀土开采、冶炼分离指标能够实现20%的增长，达到20.2万吨左右。

需求端方面，春节节后风力发电机、新能源汽车等终端领域需求旺盛，订单增多。

大型磁材企业订单接满。

虽然稀土矿第一批开采指标下达，但恰逢雨季，南方中重稀土矿开采难度偏大，预计第一季度国内中重稀土氧化物供应难有增量。

供需缺口扩大使得磁材企业对于稀土原料价格看涨情绪浓厚，部分磁材企业与上游企业进行对锁价格，稀土市场矛盾由下游对于价格的接受度偏低的矛盾转变为稀土供不应求的供需矛盾。

截止2022年1月，氧化镨钕均价为91.53万/吨，环比增长7.7%；镨钕金属均价为112.45万/吨，环比增长8.1%。

预计一季度氧化镨钕等稀土主要品种价格将震荡偏强。

投资建议：稀土板块有望继续走强，建议重点关注行业龙头公司。

在目前资源紧缺的常态下，磁材企业备货需求或增加及稀土价格上涨，产业链相关公司利润有望长期可持续增长，稀土板块有望继续走强，建议重点关注行业龙头公司。

风险提示：海外疫情加剧影响下游需求，稀土供给端超预期放开。