中银国际期货-金融期权周报：市场情绪回暖，隐含波动下降-220211

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1.逻辑分析年后隐含波动率持续下行，波动率期限结构也出现显著变化。

年前期权市场交易情绪主要受避险和做多长假实际波动需要，期权买入积极性较高，因此近月期权上升幅度要快于远月期权，整体呈back结构。

节后市场表现相对平稳，前期持有期权多头的交易者在节后平仓离场，引发周一隐含波动率大幅下滑。

本周期权标的实际波动偏低，因此隐含波动率本周下跌走势，波动率期限结构也从节前的back回归到目前的contango状态。

节前偏度指标呈现明显负偏状态，原因是避险情绪上升，主动买入看跌期权的交易增多。

本周一权益市场高开，偏度指标也迅速向0附近回归，虚值看涨期权相对价格有所回升。

本周沪深300股指期权波动率明显正偏，300ETF期权还处于负偏，套利窗口一度打开。

合成期货基差有所修复，近月期权从贴水回归至平水。

2.行情前瞻期权保护成本相对偏低，叠加隐含波动率持续下降，衍生品市场交易者情绪偏向乐观。

偏度指标未显示明显正偏或负偏，交易者观点并不鲜明。

近月期权隐含波动率位于波动率锥50%分位数左右，未来或继续下降。

3.操作建议卖出平值跨式组合，IO2202-C-4600和IO2202-P-4600，收取时间价值。

需要注意下周2月股指期权到期，波动上升时对冲难度会加大。

4.风险提示短期波动扩大5.下周行业要闻及数据日历表5.12月15日欧元区ZEW经济景气指数。

5.22月16日中国1月CPI与PPI数据。

5.32月17日美国公布2月05日当周初次申请失业金人数。