南华期货-国债期货日报：多重利空冲击，利率快速上行-220211

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日内行情周五国债期货早盘跳空低开，全天偏弱震荡，尾盘大幅收跌。

具体来看，十年期主力合约T2203收报100.65，下跌0.45%；五年期主力合约TF2203收报101.915下行0.38%；两年期主力合约TS2203收报101.23，跌幅0.12%。

现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210017收报2.786%上行4.95bp；2年活跃券210015上涨6.52bp报2.195%。

公开市场方面，今日共2000亿逆回购到期，央行开展200亿7天逆回购，当日净回笼资金1800亿元。

资金面边际收敛，银行间质押式回购加权利率全线上行，隔夜端上涨13bp接近1.8%，但从绝对水平来看，流动性依旧充裕。

从目前已公布的地方债发行计划来看，二月中旬计划发行716亿，较上旬几乎腰斩，预计资金压力不大。

下周关注月中MLF续作情况。

周四盘后重要信息密集出炉：一月社融6万亿天量开门红，人民币贷款也超出同比以及市场预期，尽管依旧存在票据冲量以及人民币贷款结构上的些许瑕疵，但在6万亿的绝对量面前，债券市场很难保持强势。

同时，此前市场一直在传的关于房地产企业预售款的监管意见正式出炉，在在达到监管额度要求后房企可以提取使用。

房地产政策的边际放松对市场经济预期也会有一定的提振作用，进而利空债市。

海外方面，1月美国CPI同比增速7.5%，创1982年以来新高，美债升破2%，目前多数机构预期3月美联储将加息50bp。

多空利空连续冲击之下，债市大幅收跌并不出人意料，事实上，在社融数据出炉后，现券利率就已经开始迅速上行了。

受此影响短期内利率可能偏弱，但我们年初曾判断的牛尾拐点是否已经出现，我们认为仍需观察。

至少需要看到社融数据或者经济数据的连续回升，甚至更明确的政策基调的转变，才能确定拐点的出现。

近期暂时观望，待趋势平稳后，可能仍有波段操作的机会。

期限策略方面，目前收益率曲线已经明显陡峭化，建议择机止盈。