国信证券-天孚通信-300394-2021年年度业绩快报点评：业绩大幅改善，受益于行业回暖和业务突破-220211

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公司发布2021年年度业绩快报，公司全年实现营业收入10.5亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润3.11亿元，同比增长11.48%；实现扣非后归母净利润为2.82亿元，同比增长7.97%。

业绩同环比大幅改善，受益于光通信行业景气度回暖Q2/Q3公司的营收同比增速分别是4.33%/4.61%，归母净利润增速分别为-15.7%/-14.8%。

Q4单季度公司实现营收2.8亿元，同比增长29%，环比增长1.45%；归母净利润为1亿元，同比增长53.83%，环比增长33.3%，业绩增速明显改善。

2021年收入高增长主要得益于公司积极开发海内外优质客户及全球数据中心规模建设带动光器件产品需求的持续增长，尤其是下半年以来数通和电信市场需求明显回暖，Q4景气度持续。

同时公司的高速光引擎项目顺利实现量产。

扣非后归母净利润增速优于收入增速主要得益于公司费用成本管控取得良好成效。

并购成效良好，积极向非通信领域拓展，打开成长空间公司传统无源光器件业务受下游数通市场和电信市场需求的共同拉动，预计2022年数通市场需求持续稳健增长，电信市场需求有望复苏，公司的高速光引擎产品向大客户持续上量交付。

2021年公司收购的北极光电和天孚精密取得积极业绩贡献。

北极光电拥有高端镀膜工艺和优质北美客户，与天孚原业务在生产、研发和客户层面有较强的协同效应，江西扩产进一步提升盈利能力。

天孚精密具备国际一流的光学透镜模具设计开发能力，提升公司产品竞争力。

天孚通信利用现有光器件平台的综合研发能力，积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用，这两类产品都发挥了天孚的微光学和超精密机械零件研发制造能力，目前相关产品已向客户送样。

看好公司未来持续成长能力，维持“买入”评级维持盈利预测，预计公司2022-2023年归母净利润为4.4/5.8亿元，对应PE分别为30/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；收购资产整合不佳；市场竞争加剧。