鲁证期货-股指期货月度报告：美联储3月加息成大概率事件，美债收益率恐将持续上行-220205

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摘要国内经济层面，当下四季度经济数据已经披露完成，2021年四季度国内GDP不变价同比增长4.0%，一定程度上高于市场预期，两年平均增速5.1%且高于前三季度的4.9%。

经济结构上仍然呈现出供强需弱的分化特征，工业生产保持高位，出口景气度持续超预期但是地产投资快速下滑而内需释放修复过于缓慢。

国内政策层面，自去年12月份中央经济工作会议对国内经济定调“需求收缩、供给冲击、预期转弱”之后，国内宏观政策向“稳增长”倾斜，先是12月份全面降准且1年期LPR调降5BP，后是1月央行超额续作MLF，同时调降MLF和OMO利率10BP，再是央行副行长明确指出“不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。

一是充足发力，二是精准发力，三是靠前发力。

”最后1月份LPR符合历史规律地进行了非对称式调降同时央行对SLF以及14天逆回购利率跟随式调降10BP。

整体来看一季度或仍然存在降息降息窗口。

海外市场流动性层面，1月份美国非农就业数据大超市场预期，同时美国劳工部还大幅上调了之前持续两月爆冷的就业数据，伴随美国就业数据的超预期披露，美联储3月议息会议在完成Taper之后直接加息成为极大概率事件，同时缩表日程同样具有较高的前置预期，美债收益率在一季度恐将持续上行，海外权益市场大幅波动格局恐难以彻底性逆转。

综上，月度来看，A股市场仍将面对美联储提前加息以及缩表日程致美债收益率持续上行以及A股上市公司盈利基本面具有下行压力两方面的负面干扰，同时国内还将处于稳增长政策陆续释放窗口期，美联储加息之前国内仍然具有降准降息空间而国内两会期间有望迎来稳增长出发的减税降费政策落地，经历过1月份月度级别的大幅调整之后，我们认为节后的2月A股市场或将震荡企稳，同时节后短线来看具有补涨动能，格局上我们预期上证50和沪深300仍将较中证500具有比较优势。

股指期货策略方面，建议单边短线投资者逢低试多为主，套利策略建议多IH/IF空IC为主。

股票与股指期权策略方面，尝试介入牛市看涨价差策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。

风险因素：疫情、中美关系转恶、美联储超预期收紧货币政策。