国贸期货-【ITF~全品种】研究院周度沙龙纪要-220207

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宏观金融板块【宏观】大宗商品供需基本面较好，短期或延续反弹走势：1）当前宏观环境利好因素较多，国内稳增长政策加快前置发力，海外经济复苏保持稳健；2）随着春节假期结束，加上大范围雨雪天气高峰期过去，国内基建、地产将逐渐复工；3）政策松动，信贷趋缓，房地产市场整体或略有回暖，给下游需求带来一定的支撑；4）俄乌地缘政治危机、异常天气变化等因素加剧了能源、农产品的供应不足的担忧。

不过，几乎可以确定美联储3月开始加息、欧央行宽松态度生变，全球经济复苏节奏放缓，这或制约大宗商品反弹的空间。

【股指】市场风险偏好明显回归，春节期间全球股市多数上涨，其中与中国相关的股指表现较为可观。

我们建议乐观看待节后的行情，一方面，“央妈”“财爸”齐上阵，国内稳增长政策加快发力，分子端无需过度悲观，另一方面，海外负面因素逐步被定价，国内利率走低，分母端的支撑较强，A股进一步调整的空间有限，随时可能开启春季行情。

【国债】海外经济体通胀上行，抑制通胀成为央行的首要目标，货币政策转向大概率“虽迟但到”。

反观国内市场对债期而言节后交易日存在调整压力，一方面海外央行转向带动发达经济体债券收益率全线走高，情绪上承压我国债券市场。

另一方面，美股在春节期间明显反弹，港股亦止跌企稳，国内股市在连续下挫后也可能受海外影响出现反弹。

单从债期市场逻辑来看，春节国内票房、铁路运输数据平平，经济疲软特征不变，但节后货币政策预期能否再度成为市场交易主线存在较大不确定性，节前的涨势持续需要增量利好接力。

短期需警惕外盘带来的风险，继续跟踪信贷、经济数据等待“宽货币”预期再度发酵，或可逢低买入。