南华期货-国债日报：节后债市延续震荡-220208

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周二国债期货早盘偏强震荡，午后下行翻绿后窄幅震荡，最终小幅收跌。

具体来看，十年期主力合约T2203收报101.195，下跌0.02%；五年期主力合约TF2203收报102.375，下行0.04%；两年期主力合约TS2203收报101.37，跌幅0.03%。

现券方面，截至尾盘，10年期活跃券210017收益率下行0.25bp报2.72%；2年活跃券210015上行1.5bp报2.13%。

公开市场方面，今日共1500亿逆回购到期，央行开展200亿7天逆回购，当日净回笼资金1300亿元。

资金面继续转松，银行间质押回购利率全线回落，但跌幅不大；交易所隔夜职业回购利率下行超20bp，与银行间水平基本持平。

从CNEX债券分歧指数来看，银行类机构全天主力买入，基金、券商午后持续卖出，可能是午盘走势翻绿的主要原因。

节后两个交易日来看，权益市场大起大落，而债市则是相对克制。

主要原因在于美联储加息预期之下，海外流动性收紧对A股带来冲击，而国内货币政策依旧以我为主，目前人民币汇率运行稳定，安全垫足够的情况下，国内债市收到的影响相对有限。

在10年期国债收益率下至2.7%附近之后，降息的影响已经基本纳入定价，但考虑到基本面依然存在下行的风险，后续货币政策仍有下行可能。

另一方面，我们也需要意识到近期利率波动弹性有所降低，需要更多关于经济或者货币政策方面的增量信息打开向下的空间。

短期内震荡延续，债市继续波段操作，关注明日公布的1月社融信贷数据。