中银国际-中青旅-600138-疫情反复不减经营积极性，预计21年扭亏为盈-220208

《中银国际-中青旅-600138-疫情反复不减经营积极性，预计21年扭亏为盈-220208（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-中青旅-600138-疫情反复不减经营积极性，预计21年扭亏为盈-220208（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司21年度扭亏为盈，预计实现归母净利润0.15亿元，yoy+106.46%，扣非归母净利润预计亏损1.12亿元，yoy+71.71%。

支撑评级的要点预计21年度业绩扭亏为盈。

公司21年预计实现归母净利润0.15亿元，yoy+106.46%，扣非归母净利润预计亏损1.12亿元，yoy+71.71%。

疫情反复以及各地防控政策持续产生影响，公司各板块业务仍受抑制，但公司积极提升经营水平，缩减成本费用，主营业务较2020年实现明显改善。

公司控股子公司乌镇旅游获财政补贴1.43亿元，对公司归母净利润的影响为0.71亿元。

景区业务表现分化，古北展韧性，濮院望联动，演艺创新机。

乌镇受7月南京疫情影响，业务恢复速度放缓，同时因补贴减少，净利润受一定冲击。

古北受益周边游快速恢复，展现出较强韧性；预期冬奥会的举办或将增加北京区域客流量，古北景区热度有望保持上升。

濮院项目预计2022年开业，有望与乌镇联动发展。

公司与普德赋共共同打造沉浸式演艺有望获得创新发展机遇。

中青旅博联坚持数字营销，实现净利润扭亏为盈。

中青旅博联坚持以智慧会展降本增效，以数字营销引领品牌提质，以一站式整合营销服务带给客户更优质服务，加之疫情积累的会展需求有望在2022年进一步释放。

2021年前三季度中青博联实现营收11.35亿元，yoy+114.55%，实现净利润0.24亿元，同比扭亏为盈，在疫情影响相对降低的前提下，会展及会务需求有望助力中青博联业务上升台阶。

估值根据公司2021年的业绩预告，调整21-23年公司EPS为0.02/0.68/0.83元，对应市盈率为563/16.8/13.7倍。

疫情散发对公司业务仍有影响，但公司作为旅游综合龙头企业，深耕文旅上下游产业链，内生外延有序推进，中长期仍具备优质成长空间，因此维持买入评级。

评级面临的主要风险新景区开业及运营不及预期，国内旅游竞争加剧，新冠疫情反复风险。