渤海证券-传媒行业点评：春节档表现稳定，《水门桥》一骑绝尘-220207

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　　事件：
　　根据猫眼数据显示，2022年春节档（1月31日-2月6日）国内电影票房市场总收入60.39亿元，相较于21年同期78.42亿元同比减少18.03亿元，表现略低于市场的预期。
　　点评：
　　疫情反复对市场形成扰动，头部影片集中度提升
　　基本面方面，疫情反复对票房存在扰动，平均票价继续提升。22年春节档总出票1.14亿张，相较于21年同期1.6亿张同比减少约28.8%；平均票价为52.8元，较21年同期48.8元同比增长8.2%，票价的增长对观影需求也存在一部分抑制作用。
　　热门影片表现分化，档期TOP3票房的集中度有所下滑。从票房表现来看，22年春节档的热门影片表现出现分化，期间《长津湖之水门桥》、《这个杀手不太冷静》和《奇迹·笨小孩》的票房分别为25.33、13.91和6.69亿元，这三部票房合计占春节档票房的75.9%，相较于21年同期TOP3共计87.1%的集中度有所降低。除《长津湖之水门桥》、《这个杀手不太冷静》表现火热外，其他贺岁影片的票房收入均没有超过7亿元，说明市场对喜剧类电影内容的偏好度有所降低，同时对主旋律题材的偏好度有所提升，电影市场的消费风格存在一定程度的切换特征。
　　下游院线表现相对稳定。22年春节档TOP10院线票房收入39.29亿元，占比约65.06%，相较于21年同期降低0.57%；其中万达院线市占率约为14.42%，相较于21年同期提升1.21%，整体表现较为稳定。
　　综上，我们认为22年春节档票房的表现略低于市场预期，主要系部分地区疫情扰动、平均票价提升、部分热门影片口碑不达预期等因素综合导致，此外消费者对于影片内容的偏好也有所切换，建议关注未来具备票房爆发潜力的相关影片。整体看国内电影市场仍然维持稳健发展的总趋势，建议关注具备持续竞争力的龙头公司，我们继续维持行业“看好”的投资评级，推荐行业相关龙头公司光线传媒（300251）、中国电影（600977）、万达电影（002739）、上海电影（601595）。
　　风险提示
　　宏观经济低迷；行业重大政策变化、疫情控制风险、影片供给不及预期、热门影片票房不及预期。