东吴证券-宏观周报：三组数据透视虎年春节“成色”-220207

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2022年春节期间疫情较为严峻，中高风险区较去年明显增多，但疫情防控较去年更加灵活。

春节期间新增病例较前期有所减少，但较去年同期更加严峻。

全国中高风险区总数在61的高点，而去年同期仅为10个。

目前全球疫情依然紧张，春时节期间美国新增病例数明显减少，但欧洲国家疫情依然严峻，中国防疫政策的紧张程度在全球同一疫情水平的国家中相对较紧。

然而，从近期客运量数据来看，回乡人数明显上升，可见2022年的防疫政策较此前更加灵活。

就地过年人数少了，回乡返程人数多了。

从一线城市拥堵延时来看，2022年春节期间高于2019年、但低于2021年，这说明疫情仍在蔓延、管控措施未完全放松，就地过年的情况依旧存在，但人数不及2021年，回乡返程的人数明显增加。

众多二、三线城市的100城拥堵延时指数高于2019和2021年。

这可能意味着2022年复工的节奏将不如2021年。

看电影的人少了，看房买房的人多了。

春节档电影票房收入情况一直备受市场关注，截至正月初五（2月5日），2022年春节票房收入超过52亿元，虽然低于2021年的68亿，但高于2019年的50亿。

从收入结构上看，2022年呈现“高票价，低观影人次”的特点：2022年平均票价明显上涨，截至初五平均票价较2020年上涨超过8%，其中初一票价同比上涨超过14%；在高价格的影响下，观影人次9800万，明显低于2021年（1.4亿）和2019年（1.1亿）。

不过值得注意的是，春节前后地产销售较前两年（2019年和2020年）有所改善，其中改善程度最大的是一线城市。

背后可能反映的是在收入增速放缓、价格上涨的情况下居民对于支出的“精打细算”。

2020年疫情冲击后我国居民收入的复苏偏慢，2021年城镇居民收入同比增长5.9%（相较2019年的两年复合平均增速），仍明显低于疫情前的水平，但疫情之后行业和供给的变化带来的物价上涨压力开始逐步向下传导。

以电影行业为例，由于受到疫情管控的限制，院线开始采取通过假日档期提价来弥补日常损失的策略，2022年正月初一平均票价同比涨幅一度超过14%，这导致居民观影需求下降。

一线城市地产销售超季节性反弹的背后，除了有政策稳地产、稳销售的预期外，可能也反映了一线城市居民对节后房价在政策支持下上涨的担忧。

2022年可能需要更多促进消费的政策才能发挥消费稳经济的作用。

2022年央行公开市场操作量较去年上升6700亿元，与2020年基本相当，货币政策宽松得到了印证。

疫情影响下，今年就地过年的情况依然存在，根据春节前夕客运量测算，今年就地过年的比例约为62%，较去年降低6个百分点左右。

由此来看，我国春节期间的流动性需求仍未回归正常水平。

然而春节假期前夕的公开市场逆回购余额较2021年有所提升，达1.1万亿元，较去年多增6700亿元，总体规模较2020年基本相当。

未来一周（2022/2/7—2022/2/11）将有9000亿逆回购到期，在当前货币政策更加宽松的情况下，未来央行或将以7日逆回购操作少量呵护流动性。

风险提示：疫情变异和扩散超预期；供需紧张和地缘政治危机下商品价格超预期大涨。