招商期货-春节假期行情回顾与展望-220206

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操作建议摘要：原油：在低库存，月差呈现显著Back结构的背景之下，2月欧佩克+会议维持每月40万桶日的增产计划，同时，春节期间供应端多个断供消息使供应增量可能低于预期，但疫情见顶后的需求却在超预期，油品供需更加紧张。

短期来看油价或继续维持高位，但目前油价包含较高的风险溢价，不建议追多。

沥青：油价大幅走强，成本上涨，价格或有跟涨动力，节后市场业者也普遍以看涨为主。

短期在供应收缩及生产利润亏损幅度扩大背景下，叠加资金面充裕及节后复产带动需求提振预期，沥青现货及盘面或迎来明显提涨，关注做多沥青利润(BU-SC)机会。

长期仍需关注今年传统基建落实情况及双碳政策下沥青供给侧去产能进展。

燃油：油价大幅走强，成本上涨，假期期间燃料油外盘现货及纸货价格均不同程度上涨，节后开盘价格大概率单边跟涨，低硫燃油涨幅更大。

短期在套利船货减少及能源替代背景下，低硫燃油强于高硫燃油。

但随着高低硫燃料油价差的不断拉宽，船东和投资者更倾向于安装脱硫塔设备，目前新造船脱硫塔的投资回报期低于一年，推动主要集装箱港口的HSFO销量增长，需求量将接近30%。

叠加未来加氢成本下降，套利船货流入量及国内保税油产量回升等，LU-FU价差或重新收窄。

聚烯烃：单边：油价大幅走强，油制成本上涨，价格或有跟涨动力，短期不看空。

春节期间外盘PE价格普涨，目前国内上游库存仍偏低、供应压力尚不大，在化工板块来看L05让可多配，上半年PE的基本面逼比PP明显好一些，期现商仍可以在-150以上买现货锁盘面。

跨期：L5-9正套。

跨品种：买L05空PP05。

苯乙烯：油价大幅走强，成本上涨，价格或有跟涨动力，之后随着新装置的落地，短期预计依旧保持宽幅震荡格局，盘面仍将维绕加工费（-600/0）波动为主。

中期处于扩产大周期，逐步去利润，如果后期盘面重新给出合理的生产利润之后，仍可以把买纯苯空苯乙烯的做空利润重新入场。

PTA:油价大幅上涨下，PTA价格成本驱动为主，节后PTA价格走势主要跟随原油，维持高位震荡格局，中期来看传统旺季金三银四需求成期待，预计3、4月PTA去库，可关注做多加工费机会，加工费压缩至450附近可择机做多加工费。

甲醇：上游能源品价格短期维持强势，成本端推升带动影响下，加之节后补货小高峰将至，预计甲醇价格短期仍将偏强运行，中期来看上半年仍有一定规模产能投放以及05合约前需求偏淡，如果国内外原料端没有出现极端上涨趋势，则供应高位压制市场心态背景下，甲醇价格高位仍将承压，操作上，05合约短期偏多配置，下游补货过后，中期仍以逢高空配对待，需关注能源品预期反复的风险。

尿素：短期政策面保供延续性较强，但市场已对保供措施计价较为充分，强旺季预期支撑尿素下方空间，边际受上游能源品大幅波动影响，向上强驱动仍需等待春季用肥大规模启动，预计价格短期内仍将延续高位震荡。

操作上，05合约逢低偏多头配置。

风险点在于，春耕启动后的保供措施效果以及整体供给量与下游需求的实际匹配度仍需进一步跟踪。