国信证券-圣邦股份-300661-财报点评：产品和客户双拓展，4Q21归母净利润创季度新高-220129

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4Q21归母净利润同比增长143%-231%，创季度新高公司发布2021年业绩预告，预计21年归母净利润为6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，超我们此前预期的5.88亿元；扣非后净利润为5.98-6.71亿元，同比增长127%-154%。

其中4Q21归母净利润为1.99-2.71亿元(YoY143%-231%，QoQ4%-42%)，扣非后净利润为1.87-2.59亿元(YoY211%-331%,QoQ0.54%-39.36%)，创季度新高。

多年研发投入效果显现，产品和客户双拓展提供增长动力公司自2018年开始每年保持16%-18%的研发费率，研发费用从2018年的9266万元增加到2021年前三季度的2.64亿元，持续的高研发投入为公司形成了“多样性、齐套性、细分化”的系列产品，截止2021年6月30日，公司拥有25大类3500余款可供销售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域。

丰富的产品储备为公司业务拓展奠定了基础，在2021年行业需求旺盛的背景下，公司积极拓展应用领域和下游客户，把握客户导入机遇。

截止2021年12月31日，公司累计出货达200亿颗。

我们认为，公司多年的高研发投入效果显现，产品和客户双拓展为未来的持续增长提供保障。

江阴子公司设立完成，建立测试产线完善产业布局根据公司2021年10月27日公告，子公司“江阴圣邦微电子制造有限公司”已设立完成，将作为项目实施主体在江阴高新技术产业开发区建设集成电路设计及测试项目。

该项目总投资额为3亿元，计划用地面积约30亩，计划于2023年12月前投产，于2027年全面达产，达产后实现营业收入5亿元。

该项目有利于增强公司的综合实力，扩大团队规模，完善产业布局，进一步巩固和提升公司的核心竞争力。

投资建议：维持“买入”评级基于业绩预告，我们预计公司21-23年归母净利润为6.86/9.93/13.73亿元(前值为5.88/8.53/12.43亿元)，EPS为2.91/4.21/5.82元，对应2021年1月29日股价的PE为94.6/65.4/47.3x，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，上游产能紧缺的风险。