亿翰智库-路劲-1098.HK-龟兔赛跑，路劲以稳健长赢-220125

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核心观点：我们看到一些“兔子型”房企“疯狂摄入胡萝卜”，希冀着依靠“胡萝卜”的能量越跑越快，最终走向了医院的结局；我们也看到了一些“乌龟型”房企，他们一步一个脚印，看似缓步徐行，实则风雨无阻，国央企自不必说，稳健就是战略，难得的是民营企业也有此觉悟，比如众人皆知的龙湖、旭辉，再比如不被人熟知的路劲。

一、销投融三稳，坚持规模、杠杆两条腿走路销售方面，路劲销售上的稳健不仅在于推盘销售，更在于企业的交付以及结转，与其他房企不同的是，路劲并不倾向于在账面上留大量的预收账款，预收账款少，意味着企业对自身能力有充足的认识，并且保证在建项目数量动态可控，受监管压力小，在行业环境困难的背景下依然可以保持稳定的工程进度。

投资方面紧抓长三角，在区域内外拓布局，减少试错成本，提升区域影响力；同时保持稳定的投资力度，2021年在众多民营企业投资力度大减的情况下，路劲地产依旧保持着投资稳定性，新增建筑面积106.2万平米，充足的土地储备支撑将推动企业市场占有率的提升，带动企业走的更稳、更远。

杠杆方面做七守三，从三道红线的状况来看，即使在扣除预售监管资金的情况下，2021年中期路劲的可动用资金规模也足以覆盖短期有息负债，其余两个指标更是未曾越线。

二、及时止损，战略重新聚焦地产主业2017年起路劲进军产业，但受疫情影响严重。

好在集团及时对产业投资及资产管理业务模式进行检讨并做出相应调整，路劲公告产业分部进行优化整合，其中产业及配套房地产开发业务于2021年并入集团房地产分部，整顿受疫情影响较多的原产业业务（即基金业务与娱乐内容开发业务），并暂停投资新业务。

三、2021年公路收入有望回升路劲集团旗下第二大业务为公路业务，通过集团持股75%的路劲高速公路国际控股有限公司间接持有。

高速公路的收入主要受周边经济发展的影响，其次政策的调整也有较大影响，如2020年的高速公路免费政策对企业收入影响较大，不过在疫情防控常态化后，2021年收入有望回升。

四、稳健之外，仍需强化核心竞争力路劲自踏入地产行业以来，确实做到了将“稳健”进行到底。

但是房地产行业已经在转型的拐点，各房企均转向精细化运营，要实现长远的稳定发展，在稳健之余，房企还需要做出自己的特色。

地产转型引发的动荡不会持续太久，其他房企也在奋力谋求生机、降低杠杆，行业迟早进入平稳期，企业更需要抓住时机，修炼内功，在产品和服务这些软实力上下功夫，才能强化核心竞争力，从而脱颖而出。