中银国际-恒生电子-600570-增长如常，彰显金科龙头地位-220128

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1月26日，公司发布2021年业绩预告，实现营收54.7亿（+31.1%）、净利润14.7亿（+11.2%）、扣非净利润9.5亿（+29.3%）。

在较高基数和疫情之下，全年业绩仍然高速增长，公司质地优势显著。

维持买入评级。

支撑评级的要点年报预告发布，业绩持续增长。

预计2021年实现营收54.7亿（+31.1%）、净利润14.7亿（+11.2%）、扣非净利润9.5亿（+29.3%）。

推算第四季度营收23.7亿（+28.4%）、净利润7.9亿（-11.8%）、扣非净利润（+43.2%）。

得益于金融创新政策等影响，主营业务收入增长。

同时，为满足金融行业数字化升级转型需求，在战略投入下人员成本费用增速较快。

新版核心产品有望快速放量，开启新采购周期。

据官方公众号，2021年12月20日，新一代资管系统O45在华宝基金正式上线，是O45在基金行业首次上线，标志着资管行业数字化转型重大突破。

O45支持全产品，全业务，集境内外资产的指令、交易、风控、清算为一体。

此外，新一代估值系统6.0于2021年12月在平安证券上线，其他核心产品如UF3.0，新一代TA等均在陆续落地。

此类产品后续放量将带动业绩更快增长。

收购Summit业务，完善资金业务体系。

2021年11月26日，公司公告控股子公司云赢网络以6500万美元（约合人民币4.2亿）收购Finastra旗下银行资金管理系统Summit。

此次交易对完善恒生资金管理系统产品线，实现国际化战略有着重要意义。

可以快速切入大中型银行资金管理业务领域，并与已覆盖中小型银行的Opics进行系统整合，形成协同效应。

估值调整2021~2023年净利润预测为14.7亿、18.9亿和23.1亿，EPS为1.01元、1.29元和1.58元（假设非经常性损益基本不变、业务增速持续，上修4~13%），对应PE为59X、46X和38X。

对应2022年估值已经处于公司估值区间底部，维持买入评级。

评级面临的主要风险金融市场景气度波动；人员费用高企。