东亚前海证券-化工行业周报：国务院纠正“一刀切”限电政策，化工行业将整体向好-211010

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核心观点1.国务院纠正“一刀切”限电政策，保障煤炭供应、调整电价浮动比例。

10月8日，国务院召开常务会议，要求保障好今冬明春电力和煤炭等供应，会议强调要改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%。

“一刀切”问题的背后主要是全面高企的煤炭价格等因素。

截至2021年10月8日，中国动力煤同比上涨143.7%；导致电厂供电意愿下滑，全国供电问题显现。

其次，国内部分省市盲目上马“两高项目”，也对全国的电力供应带来了一定挑战。

政策引导下，国内供电将趋向合理。

本次政策指导较拉闸限电政策更加平缓，预期将从电厂以及工业企业两个方面引导电价的合理化发展。

电厂端来看，电价浮动比例的调整将直接提高其效益水平，推动生产积极性的提升。

企业端来看，电价浮动比例的调整，虽然会对生产成本产生影响，但可以保证生产的持续运行，仍然利好于效益好、毛利高的优质企业。

化工行业预期将整体向好。

化工行业今年整体效益好，盈利能力强，随着国内大规模的拉闸限电政策逐步退出，前期受影响企业的生产将陆续恢复，从而可以更好的释放产能，提高业绩水平。

对于部分低耗能企业来说，由于电力成本较小，电价上浮影响小，预期将在本次政策转向中取得更大的收益。

对于部分高耗能企业，如果其产品具有稀缺性，市场供不应求（如电石），那么电力价格的上涨就可以快速的向下游传导，反而因为电力的稳定供应而提高产能利用率，从而增加收益。

2.化工品指数上涨，烧碱价格涨幅明显过去一周，中国化工品价格指数CCPI上涨6.3%，主流化工品价格多数上涨或持平，其中部分基础原料价格上涨较为明显，烧碱涨幅较大，正丁醇跌幅较大。

烧碱方面，前五个交易日中烧碱（32%离子膜）价格涨17.2%，报1578元/吨。

烧碱价格上涨主要因为双控政策，烧碱厂家停车，供应减少，下游氧化铝企业采购积极等因素影响。

丁二烯方面，前五个交易日中丁二烯市场主流价格跌9.9%、报6350元/吨。

丁二烯价格的下跌主要受外盘持续下跌的影响。

3.国庆期间原油价格持续上涨近期，国际原油价格持续强势。

截止10月8日，布伦特原油主力连续期货结算价涨3.9%，报82.4美元/桶，WTI原油主力连续期货结算价涨4.6%，报79.4美元/桶。

本周国际原油上涨主要受三方面因素影响：第一，OPEC+并未如此前市场预期改变增产计划，从而利好油价上涨。

第二，今年天然气价格持续上涨，也进一步推动了作为天然气替代能源的原油的价格上涨。

第三，随着国际疫情形势持续向好，欧美各国取消或放宽旅行限制，能源需求增长速度超出此前市场预期。

投资建议建议关注国内能源政策缓和及烧碱等产品价格上涨下的受益标的，如：湖北宜化、中泰化学等。

风险提示国际油价异常波动、国际新冠疫情恶化、安全环保政策升级。