国信期货-甲醇季报：供应将稳步恢复，二季度甲醇上行乏力-210328

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（以下内容从国信期货《甲醇季报：供应将稳步恢复，二季度甲醇上行乏力》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　一季度甲醇期货价格整体呈现冲高回落走势。 节后受宏观预期向好以及原油上行等市场氛围影响，价格持续反弹进入上行通道，并在 3 月积极冲高，最高触及 2682 元/吨。 3 月中旬油价波动、下游抵触、货源充足等因素积累，甲醇利多出尽价格迅速回调。截止季度末甲醇期货主力合约在 2300-2400 元/吨区间运行，整体呈现震荡整理走势。 港口基差在一季度再次转为负值， 季末现货贴水 10 元/吨附近。 内地和港口产销区套利窗口大多时间打开， 春节后内地货源以及西南船货抵达华东数量增多。 　　春检如期进行， 国内开工下滑，二季度内地供应将稳步恢复。 国内甲醇整体装置开工负荷72%左右,较去年同期下跌0.27%；西北地区的开工负荷为82%左右，较去年同期下跌4%。前期内蒙古能耗双控政策影响，内地企业已部分降负。一季度约有超过1100万吨的甲醇产能轮番进入检修，二季度目前公布检修计划的产能规模略小于一季度，同时根据检修计划，一季度检修的产能也有超过500万吨将于二季度重启，叠加新增产能的投产，届时国内供应将快速重回高位。 　　进口利润大幅下滑， 进口缩量， 港口季节性去库。 一季度进口利润下滑幅度较大， 2月进口曾一度转为倒挂，截止季度末进口重新顺挂，不过窗口开放较小。港口与产区库存均处于季节性去库阶段， 随着季度末外盘装置的陆续重启，二季度沿海地区进口到货预期增多，预计月均进口量将重回100万吨以上的高位水平。 　　甲醇产业链整体理论运行区间拓宽，上下游均有部分利润。 产区煤制甲醇的理论利润有所恢复，重新回到盈亏平衡线之上。 终端下游盈利较好，甲醇需求稳步恢复。 整体甲醇下游加权开工率约 75%。其中，传统下游加权开工率约 44%，已基本恢复至往年平均水平，形成对甲醇的稳定需求。 甲醇制烯烃装置运行大多稳定， 平均开工负荷在 87%，较 2020 年平均水平继续上涨 6%，截止季度末甲醇制烯烃装置开工已提升至接近九成，为近年来最高负荷水平。 港口烯烃装置也迅速从亏损转到历史同期最高盈利水平，对开工形成支撑。 　　综上所述， 一季度内地春检开启，外盘虽负荷提升但供应暂未稳定运行，且港口与产区库存均处于低位区间，供应压力暂未有显现，回调空间有限， 一季度末可阶段性布局短线多单。 中期来看， 二季度国内外供应均将稳步恢复， 而下游目前已处于较高负荷， 开工提升空间较小， 对需求增量有限， 基本面或将小幅承压