信达证券-石油加工行业每周炼化：涤纶长丝边际改善-211011

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原油：价格上涨。

OPEC+仍然坚持按照此前每月40万桶的计划逐步增产，增产幅度低于会前市场预期，加之发电厂燃料气转油加剧了石油市场紧缺的预期，原油价格持续走高。

截止周末，布伦特原油价格为82.39（与上周相比，+3.11）美元/桶，WTI原油价格为79.35（+3.47）美元/桶。

PX：重心上扬。

原油价格上涨，成本端支撑强劲。

供应端，大连福佳大化140万吨/年PX装置全部停车；市场整体供应窄幅下滑。

需求端下游PTA大型装置检修增多，日度停车装置产能近1000万吨/年，需求下滑明显。

综合来看，虽成本端支撑良好，但PX现货市场货源流通偏松局面未得到缓解，涨幅相对受限。

目前，PXCFR中国主港价格在931（+50）美元/吨，PX与原油价差在330（+27）美元/吨，PX与石脑油价差在131（-5）美元/吨，开工率在73.44%（-5.86pct）。

PTA：市场上行。

原油价格上涨，成本端支撑强劲。

供应端，周内东北及江苏等地近1000万吨/年产能停车或重启及提负时间延后，市场供应下滑明显。

需求端，聚酯开工暂未有明显提升预期，但在原料提振下，聚酯产品价格不断攀升，产销也有所放量。

目前随着原油价格的不断上行以及PTA供应的大幅收窄，PTA市场节后归来情绪良好，期货盘面盘中触停，现货市场也有走强预期。

据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至251（-5）万吨。

目前PTA现货价格在5,310（+305）元/吨，行业单吨净利润在+138（-161）元/吨，开工率在66.40%（-0.10pct）。

MEG：供应紧平衡。

日本石脑油国际价格整体上涨，乙烯国际价格节后宽幅上涨，国际油价上涨，动力煤价格居高不下，原料端支撑强劲。

供应端，国庆假期装置整体运行稳定，港口库存量较上周下降；节后国内三套停车装置按计划重启，供应量有增加预期，但市场货源供应依旧不充裕，多数厂家封盘不报，市场炒涨氛围浓厚。

需求端，聚酯行业复产缓慢，部分地区仍在限电，工厂选择开三停二或开四停三的方式。

总体来看，本成本端支撑强劲，供应面维持紧平衡。

目前MEG现货价格在6,430（+130）元/吨，华东罐区库存为47（0）万吨，开工率为60.30%（-5.70pct）。

涤纶长丝：盈利和库存边际改善。

原油价格上涨，成本端支撑强劲。

涤纶长丝价格上涨，市场成交重心上移，下游多进行备货，市场出货较好。

目前聚酯原料强势运行，利好支撑明显，长丝企业多次报价上调，假期过后江浙化纤织造开机率小幅回升，市场重心持续上探。

假期结束，前期因双控限产的部分企业重启，下游织造开工率小幅回升，但限产政策尚未完全解除，工厂开工恢复受限，纺织织造整体负荷依然维持在低位，近期坯布走货略有好转，坯布库存有所下降。

目前涤纶长丝价格POY7,930（+150）元/吨、FDY8,250（+200）元/吨和DTY9,550（+250）元/吨，行业单吨盈利分别为POY+18（+100）元/吨、FDY-35（+133）元/吨和DTY230（+166）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.9（-1.9）天、FDY23.3（-3.5）天和DTY27.8（-3.6）天，开工率70.30%（-2.80pct）。

织布：走货略有好转。

织造开工率小幅回升，但限产延续，工厂开工恢复受限，纺织织造整体负荷依然维持在低位，近期坯布走货略有好转影响，坯布库存有所下降，但整体坯布价格较为稳定，坯布利润空间一般。

江浙地区织机开机率52.50%（+2.1pct）。

涤纶短纤：出货情况良好。

原油价格上涨，PTA与乙二醇价格走高，成本端支撑强劲。

供应端，受限电限产政策升级影响，短纤现货供应偏紧。

需求端，下游涤纱市场大幅上涨，用户采买情绪较好，但目前依然受到双控政策影响，下游开工下滑。

但因原料涨幅较大，担忧货源紧张价格持续上涨，下游纱线企业存在一定补货需求，在本次涨价过程中开始适度补货。

目前涤纶短纤价格7850（+475）元/吨，行业单吨盈利为+130.9（0）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+0.7（-0.5）天，开工率66.30%（-2.3pct）。

聚酯瓶片：实单稀少。

原料端支撑较为强势。

国庆假期内原油价格大涨，带动原料市场强势运行，成本助推下，瓶片市场价格大幅上涨，市场重心迅速上移，但由于瓶片价格涨速过快，下游大多谨慎观望为主，实单稀少。

目前PET瓶片现货价格在7,050（+275）元/吨，行业单吨净利润在-267.3（-291.0）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年10月11日，信达大炼化指数涨幅为190.24%，石油加工行业指数涨幅为+0.07%，沪深300指数涨幅为28.20%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。