光大证券-光大策略及行业联合报告：三胎政策恰逢其时，关注两主线投资机会-210605

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（以下内容从光大证券《光大策略及行业联合报告：三胎政策恰逢其时，关注两主线投资机会》研报附件原文摘录）
　　策略点评： 三胎政策恰逢其时，关注两主线投资机会 　　建国之后，国内人口政策经历了“鼓励生育-限制生育-放松生育限制”的变化过程。 建国初期，政策积极鼓励生育，国内人口数量快速增长。 20世纪70年代开始， 为控制人口过快增长， 计划生育政策正式推出。 21世纪以来，随着中国新出生人口逐年减少、老龄化程度加深，国内人口政策再次转向宽松。 　　2010年以来，单独二胎、全面二胎政策的出台并未扭转国内新生儿出生率不断下行的现状，育龄妇女人口数量下降、社会生育意愿下降是导致国内新生儿数量不断减少的主要原因。 一方面，随着1985-1995年期间“婴儿潮”人口正度过其最佳生育年龄，国内育龄妇女人数逐年下降；另一方面，经济增长、社会保障体系完善使得“养儿防老”的必要性大大降低，社会生育意愿稳步下降。 　　面对日益严峻的人口形势，“三胎政策”出台恰逢其时。 5月31日，中共中央政治局会议提出，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。但值得注意的是，在育龄妇女人数不断减少、社会生育意愿不断降低的大背景下，三胎政策的推出可能能够在短期内提振社会生育意愿、释放潜在生育需求，但长期看，其或许仍难以改变中国新生儿数量不断减少的现状， 政策效果仍需观察。 　　历史上看，人口政策放松会带来主题投资机会，投资者需关注其行情持续性和未来配套政策落地进展。 2010年以来，历次人口政策放松都使得相关概念指数短期内大幅上涨，但行情持续时间一般在两个月之内，同时，在两会等重要会议之前，相关概念指数往往会再次活跃，其反映的是市场对于重要会议期间推出相关配套政策的乐观预期。 　　投资机会方面，建议投资者关注两条主线：（ 1）短期来看，三胎政策落地会释放前期被压制的生育需求，新生儿数量有望增多，建议关注辅助生殖、医药、婴幼儿消费等方向投资机会；（ 2）长期来看，中国老龄化趋势难以逆转，养老产业、医疗康养、老年旅游、产业自动化等方向存在长期投资机会。 　　消费行业受益方向及重点关注个股： 　　方向上， 建议投资者婴幼儿消费行业相关投资机会，包括奶粉、纸尿裤、童装、母婴用品、益智玩具、早教、儿童图书、文具等细分赛道。消费行业重点关注个股：伊利股份、中国飞鹤、爱婴室、森马服饰、晨光文具。 　　医药行业受益方向及重点关注个股： 　　方向上，建议投资者积极关注三胎新生儿投资主线辅助生殖（医院及器械）、儿童相关产品和服务（生长激素、疫苗、近视防控产品）和母婴护理（器械及服务）等行业。此外， 在新出生人口逐渐下降的大趋势下，人口老龄化扩大了我国康复养老的需求， 建议积极关注深度老龄化带来的康复养老（器械及服务）投资机会。医药行业重点关注个股：锦欣生殖、华特达因、长春高新、欧普康视、爱帝宫、伟思医疗、翔宇医疗、国际医学。 　　风险提示： 政策推进不及预期；社会生育意愿下降，政策刺激作用有限