加入VIP免费下载华泰期货-股指日报：A股“喝酒吃药”，行情再现，两市成交额依旧处于高位-210608
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股指期货： 谨慎偏多 1. IF2106 收盘涨 0.07%报 5263.80，成交量 81103 手，较上一交易日减少 50306 手，持仓 118677 手， 减少 18701 手。 IH2106 收盘跌 0.08 %报 3593.4000，成交量 36623 手，减少 20267 手，持仓 46304 手， 减少 7310 手。 IC2106 收盘涨 0.41 %报 6669.6000，成交量 51136 手， 减少 21094 手，持仓 98542 手， 减少 7841 手。 2. 印花税法草案提请十三届全国人大常委会二审。草案二审稿将相关规定修改为：根据国民经济和社会发展需要，国务院对居民住房需求保障、企业改制重组、支持小型微型企业发展等情形可以规定减征或者免征印花税，报全国人大常委会备案。证券交易印花税税率及优惠政策依然保持不变，即按照证券交易成交金额千分之一，且只对证券交易出让方征收，不对受让方征收。 3. 今年前 5 个月，我国外贸进出口 14.76 万亿元人民币，同比增长 28.2%，月度进出口已连续 1 年呈现增长态势。据海关统计， 5 月我国进出口总值 3.14 万亿元，同比增长26.9%。其中出口增长 18.1%，进口增长 39.5%，贸易顺差 2960 亿元，同比减少 32.1%。 4. 财政部部长刘昆作《关于 2020 年中央决算的报告》称， 2021 年将 27 项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达 2.8 万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。 5. 美国财长耶伦表示，美国总统拜登 4 万亿美元支出计划对美国有利，即使这可能导致通胀上升并最终致使利率上调；如果最终利率水平略微升高， 这实际上对美国社会和美联储都有利。 6. 官方文件草案显示，日本政府希望央行实现 2%通胀目标，并关注经济、物价和金融发展。日本政府寻求将经济恢复到疫情前水平，避免重返通缩。 7. 中国物流与采购联合会： 5 月全球制造业 PMI 为 57.2%，环比微幅回升 0.1 个百分点，连续 3 个月稳定在 57%以上 投资逻辑： 股指期货： A 股“喝酒吃药”，山西汾酒、舍得酒业等二线白酒再创新高，疫苗股同步大涨。全球“缺芯潮”蔓延，半导体板块爆发；股东减持不断，医美概念走弱；超 4100 亿巨量解禁压顶，宁德时代大跌 5.72%失守万亿市值。截止收盘，上证指数上涨 0.21%报3599.54 点，深证成指跌 0.06%，创业板指跌 0.44%，科创 50 涨 0.14%，万得全 A 涨 0.24%。 两市成交 9491 亿元，北向资金净卖出 39.71 亿元。宁德时代遭净卖出 14.58 亿元居首，紫金矿业获净买入 5.65 亿元最多。 5 月份至今，国内股市走势较强，上证 50 指数、沪深 300 指数以及中证 500 指数涨幅均超 3%，其中上证 50 指数涨幅最大为 3.48%。 A 股市场表现坚挺我们有以下几点原因。第一：近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率，市场流动性较为宽松；第二：国内定价的大宗商品价格有所下行，短期内阶段性缓解了股市对于“类滞胀”的担忧，且目前美国十年期的通胀预期也大幅下行，由 1 个月前接近 2.6%的高点下行至目前的 2.42%左右；第三，人民币升值预期较强促使外资加快流入，北上资金 5 月份净流入超500 亿元，带动核心资产企稳上涨；第四，百年庆典临近，外围环境友好，国务院金融发展委员会近期专门指出要维护股、债、汇市场平稳运行。 对于后市，国内投资者应重个股轻指数，“类滞胀”环境下国内股市面临压力，三季度关注防御板块。国内面临的宏观环境有所变化，一季度可能是经济顶部，经济逐步回归潜在增长率， PPI 高点料在三季度出现，三季度国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境， 2008 年 4 月-8 月、 2011 年 3 月-8 月、 2015 年 9 月-2016 年 1 月以及 2018 年 4 月-2018 年 9 月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次类滞胀阶段，国内申万一级 28 个行业均录得下跌。在类滞胀情境下，大中小盘股均录得负收益，但从相对强弱来看，大盘股风格（中证 100）以及小盘股风格表现相对强势，中盘风格的中证 500 表现最差；金融和消费风格跌幅最少，相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强，近期可考虑防御型板块配置机会。从流动性来看， 4 月份社融以及 M2 同比增速均下行，下行趋势已经确认。历史上，社融同比增速和 M2 同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。 策略： 谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发
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（以下内容从华泰期货《股指日报：A股“喝酒吃药” 行情再现，两市成交额依旧处于高位》研报附件原文摘录）股指期货： 谨慎偏多 1. IF2106 收盘涨 0.07%报 5263.80，成交量 81103 手，较上一交易日减少 50306 手，持仓 118677 手， 减少 18701 手。 IH2106 收盘跌 0.08 %报 3593.4000，成交量 36623 手，减少 20267 手，持仓 46304 手， 减少 7310 手。 IC2106 收盘涨 0.41 %报 6669.6000，成交量 51136 手， 减少 21094 手，持仓 98542 手， 减少 7841 手。 2. 印花税法草案提请十三届全国人大常委会二审。草案二审稿将相关规定修改为：根据国民经济和社会发展需要，国务院对居民住房需求保障、企业改制重组、支持小型微型企业发展等情形可以规定减征或者免征印花税，报全国人大常委会备案。证券交易印花税税率及优惠政策依然保持不变，即按照证券交易成交金额千分之一，且只对证券交易出让方征收，不对受让方征收。 3. 今年前 5 个月，我国外贸进出口 14.76 万亿元人民币，同比增长 28.2%，月度进出口已连续 1 年呈现增长态势。据海关统计， 5 月我国进出口总值 3.14 万亿元，同比增长26.9%。其中出口增长 18.1%，进口增长 39.5%，贸易顺差 2960 亿元，同比减少 32.1%。 4. 财政部部长刘昆作《关于 2020 年中央决算的报告》称， 2021 年将 27 项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达 2.8 万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。 5. 美国财长耶伦表示，美国总统拜登 4 万亿美元支出计划对美国有利，即使这可能导致通胀上升并最终致使利率上调；如果最终利率水平略微升高， 这实际上对美国社会和美联储都有利。 6. 官方文件草案显示，日本政府希望央行实现 2%通胀目标，并关注经济、物价和金融发展。日本政府寻求将经济恢复到疫情前水平，避免重返通缩。 7. 中国物流与采购联合会： 5 月全球制造业 PMI 为 57.2%，环比微幅回升 0.1 个百分点，连续 3 个月稳定在 57%以上 投资逻辑： 股指期货： A 股“喝酒吃药”，山西汾酒、舍得酒业等二线白酒再创新高，疫苗股同步大涨。全球“缺芯潮”蔓延，半导体板块爆发；股东减持不断，医美概念走弱；超 4100 亿巨量解禁压顶，宁德时代大跌 5.72%失守万亿市值。截止收盘，上证指数上涨 0.21%报3599.54 点，深证成指跌 0.06%，创业板指跌 0.44%，科创 50 涨 0.14%，万得全 A 涨 0.24%。 两市成交 9491 亿元，北向资金净卖出 39.71 亿元。宁德时代遭净卖出 14.58 亿元居首，紫金矿业获净买入 5.65 亿元最多。 5 月份至今，国内股市走势较强，上证 50 指数、沪深 300 指数以及中证 500 指数涨幅均超 3%，其中上证 50 指数涨幅最大为 3.48%。 A 股市场表现坚挺我们有以下几点原因。第一：近期货币市场的利率持续低于央行公开市场操作的政策利率，市场流动性较为宽松；第二：国内定价的大宗商品价格有所下行，短期内阶段性缓解了股市对于“类滞胀”的担忧，且目前美国十年期的通胀预期也大幅下行，由 1 个月前接近 2.6%的高点下行至目前的 2.42%左右；第三，人民币升值预期较强促使外资加快流入，北上资金 5 月份净流入超500 亿元，带动核心资产企稳上涨；第四，百年庆典临近，外围环境友好，国务院金融发展委员会近期专门指出要维护股、债、汇市场平稳运行。 对于后市，国内投资者应重个股轻指数，“类滞胀”环境下国内股市面临压力，三季度关注防御板块。国内面临的宏观环境有所变化，一季度可能是经济顶部，经济逐步回归潜在增长率， PPI 高点料在三季度出现，三季度国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境， 2008 年 4 月-8 月、 2011 年 3 月-8 月、 2015 年 9 月-2016 年 1 月以及 2018 年 4 月-2018 年 9 月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次类滞胀阶段，国内申万一级 28 个行业均录得下跌。在类滞胀情境下，大中小盘股均录得负收益，但从相对强弱来看，大盘股风格（中证 100）以及小盘股风格表现相对强势，中盘风格的中证 500 表现最差；金融和消费风格跌幅最少，相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强，近期可考虑防御型板块配置机会。从流动性来看， 4 月份社融以及 M2 同比增速均下行，下行趋势已经确认。历史上，社融同比增速和 M2 同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。 策略： 谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发
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