国联期货-动力煤：补库支撑偏强，关注政策动向-210608

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（以下内容从国联期货《动力煤：补库支撑偏强 关注政策动向》研报附件原文摘录）
　　供给方面，进入二季度以来，保供政策先退后进，但三西地区产地受到反腐、安检及环保等多重因素的影响，产量始终偏低，推动市场进入供需错配的阶段。短期来看，保供增产真正发货功效仍需时日，而当前面临建党百年的历史性时刻，政治上必然对煤矿安全及环保有严格要求，故预计供应仍显紧张。 　　港口方面，前期大秦线检修，产地发运收缩，叠加后市电厂的补库驱动，港口难以累库，贸易商捂价惜售，港口现货价格恐仍将处于高位运行。进口煤方面，前5月整体呈现萎缩的态势，不过和去年额度在三季度提前用完不同，今年进口煤剩余额度可观，或将在四季度为冬季补库提供补充。下游电厂库存紧张，是后市煤炭看涨的最大驱动。目前电厂库存处于绝对低位，可用天数已不足20天，预计随着气温继续上升，电厂资源将更加捉襟见肘，后期仍将有较大规模的补库动作。而其他如建材、水泥等耗煤行业，同样将推高夏季动力煤的需求。 　　保供政策开始落实，但当前阶段仍受到建党百年前安全、环保等因素的制约，产能释放有限。而目前煤市即将进入需求高峰阶段，下游电厂库存偏低，集中补库将进一步加剧港口供应的紧张局势。目前偏强的基本面有望为强势B浪反弹提供支撑，但考虑到煤炭属于民生行业，若后期价格涨至前高，则很有可能将再次引发控价干预。因此，相比前期而言，当前煤价波动区间或将收窄，上涨高度有限。而随着时间推移，7月合约交割后，煤市旺季将逐渐消退，电厂需求回落。若届时产地安检放松或退出，保供增产持续深化，产量回升；国外产地疫情好转，外贸煤发运回升；叠加夏季丰水期水电资源的补充，动力煤供需将形成变盘，预计下半年将呈现震荡回落走势。