东方财富证券-物流行业动态点评：满帮集团赴美上市，积极配合审查工作，疫情间经营韧性强-210708

文本预览：

《东方财富证券-物流行业动态点评：满帮集团赴美上市，积极配合审查工作，疫情间经营韧性强-210708（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-物流行业动态点评：满帮集团赴美上市，积极配合审查工作，疫情间经营韧性强-210708（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《物流行业动态点评：满帮集团赴美上市，积极配合审查工作，疫情间经营韧性强》研报附件原文摘录）
　　【事项】 　　6 月 22 日，满帮集团在纽交所上市。 此次 IPO 发行价 19 美元/ADS，发行规模 8,250 万份 ADS，募资总额 15.7 亿美元。 截至 7 月 6 日，公司收盘价 17.75 美元/股，总市值 193 亿美元。 　　7 月 5 日，国家互联网信息办公室网站发布公告，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“运满满”“货车帮”“BOSS 直聘”实施网络安全审查， 审查期间上述平台停止新用户注册。 　　【评论】 　　数字化整合公路货运行业空间大。 满帮集团成立于 2017 年 11 月，由运满满和货车帮合并而成。公司致力于打造中国公路货运行业的数字货运平台，通过智能手机端 APP 提供车货信息匹配和增值服务。零担和整车市场规模已达 5.4 万亿元，但行业集中度和运营效率均较低。国家陆续出台政策，鼓励网络货运经营者利用互联网、大数据等技术整合资源，切实提升行业运行效率。 2020 年， 网络货运平台 GTV 渗透率已超过 4%， 2025 年有望达到 18%。 　　税收优惠是关键， 经营性盈利稳步提升。 公司营收主要来自货运代理业务。 公司负责向上游货主开具增值税发票，并能够拿到地方政府给予的税返优惠。 受新冠疫情影响，政府加大了税收优惠等政策支持力度。 2020 年，公司成本端税率（扣除税返） 4.4%，同比下降 0.3pts；收入端税率 7.0%，同比增加 0.3pts；税率差额 2.7%，同比增加 0.6pts。2021Q1， 公司成本端税返已恢复至 2019 年水平，收入端税率和税率差额均较 2019 年提升 0.1pts。 2020 年和 2021Q1，公司 Non-GAAP 调整后净利润分别为 2.8 亿元和 1.1 亿元， 同比分别实现了扭亏为盈和大幅增长 324.4%。 　　积极配合网络安全审查工作。 根据《网络安全审查办法》，网络安全审查重点评估关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务可能带来的国家安全风险。 通常情况下，网络安全审查在 45 个工作日内完成，情况复杂的会延长 15 个工作日。进入特别审查程序的审查项目，可能还需要 45 个工作日或者更长时间。 根据新浪财经报道， 公司回应称将积极配合审查工作，审查期间，将对于集团的网络安全进行全面梳理和排查。 　　【风险提示】 　　 政府税收优惠力度低于预期；网络安全审查持续时间超预期；公司更换供应商或提升对供应商要求的可能性增加。