东方证券-利亚德-300296-全球LED显示龙头，从小间距到MiniMicro+LED-210805

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（以下内容从东方证券《全球LED显示龙头，从小间距到MiniMicro+LED》研报附件原文摘录）
　　利亚德(300296) 　　核心观点 　　 业绩迎来向上拐点，重新聚焦显示成果已显现： 2020 年 11 月起， LED 下游出现了需求新高，国内显示市场需求旺盛，海外订单 4 月下旬以来回归稳定区间，新签订单已超过上年同期，随着疫情的好转和小间距需求的爆发，公司业绩迎来向上拐点。长期来看， 19 年以来，公司战略调整，重新聚焦显示：产品端，实现 LED 通用显示、专业显示和创意显示全方位布局，并前瞻性布局小间距 LED 增量市场、 Mini&Micro LED 市场；渠道端，立足“利亚德”品牌占据中高端直销市场的同时，大力发展“金立翔”拓展分销渠道，双品牌运行有利于公司提升市占率，目前成果已逐步显现。 　　 小间距 LED 迎来性价比区间，公司智能显示迎来黄金成长期： 随着技术的成熟和成本的下降，小间距已经进入性比价空间， 小间距产品从室外走向室内， 专业显示和创意显示场景不断增加，从而不断提升行业天花板， 根据第三方预测，小间距全球市场规模有望从 20 年的 162 亿元快速提升至 25 年的 578 亿元， 20-25 年 CAGR 为 28%。公司精细划分行业， 深挖不同行业需求， 积极承接 G 端和大 B 端业务的同时，并对会议一体机、 LED 电影屏、自主可控显示系统等增量市场进行前瞻布局。公司作为小间距 LED 的龙头，有望充分受益小间距 LED 行业的爆发。 　　 利亚德前瞻性布局 Mini&Micro LED，有望打开公司长期天花板： 全球主要消费终端品牌厂商都已推出 Mini/Micro LED 终端产品，随着全产业链的发力， Mini/Micro LED 大规模商业化正在加速到来。利亚德卡位风口， 20 年，公司投资的利晶成为全球首家 Micro LED 量产基地，目前订单饱满。公司在发展大屏 MicroLed 商显的同时，也在积极发展 Mini LED 背光模组和Micro LED 小尺寸电视。随着技术的成熟和成本的下降，公司的 Mini/MicroLED 产品有望迎来加速渗透，为公司打开长期成长天花板。 　　财务预测与投资建议 　　我们预测公司 2021-2023 年每股收益分别为 0.30、 0.45、 0.63 元，根据可比公司 21 年平均 45 倍 PE 估值水平，给予 13.47 元目标价，首次覆盖给予买入评级。 　　风险提示 　　 Mini/Micro LED 技术发展不及预期风险；汇率风险； AR/VR 业务发展及预期风险；毛利率波动风险