安信证券-科达自控-831832-专注于工业互联网、深耕智慧矿山领域-211012

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■科达自控主打矿山、市政领域，为智慧矿山发展提供支持：公司的主营业务是应用工业互联网技术体系，向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统，解决客户对于生产过程中的智能化改造和自动化控制的需求，主要应用领域为矿山、市政等领域。

公司自成立以来，一直致力于推动智慧矿山建设实现无人值守，凭借强大的研发实力与完善的服务体系，产品已覆盖矿山生产领域的采、掘、运、提、排、通、选等各个关键环节，重点服务120万吨及以上的大型煤矿，公司收入规模稳中有升，2021H1业绩增长明显，实现营业收入为9,003.91（+38.23）万元，归母净利润为669.83万元（+7.40%）。

■工业互联网边界不断拓展，矿山机械化程度将逐步提高：工业互联网产业边界仍在不断拓展，近年来新增了区块链、5G、边缘计算等新兴技术应用，呈现出关键技术加速突破、基础支撑日益完善、融合应用逐渐丰富、产业生态日趋成熟的良好态势。

未来，工业互联网作为全球工业生产领域最重要的发展理念之一，将会持续吸收融合先进的科技和管理体系并推广至社会经济生产的其他领域。

智慧矿山是工业互联网体系在矿山领域的垂直应用，是一项覆盖了矿山综采、掘进、运输、通风、提升、排水等各个关键生产环节以及产业链的自动化、信息化与智能化服务体系。

■深耕智慧矿山领域、产品具备竞争力：科达自控及其控股子公司共有140项专利权，其中发明专利共18项，实用新型专利116项，外观设计专利6项，公司核心技术是经过长期的行业深耕、技术沉淀而形成的并具有自主知识产权的和具有行业竞争优势的技术。

公司与国内多家大型煤矿集团开展业务合作，公司与上下游企业、科研院所开展广泛合作，构建“产学研”体系。

公司与国家应急产业部信息研究院、成煤炭科学研究总院、中国科学院、北京大学、清华大学、同济大学、中国矿业大学、东北大学、太原理工大学等十余所高校及科研单位开展了项目和人才共建计划。

■研发占比、营收增速居可比同行公司前列，可比公司平均PE（TTM）为52.9X：与梅安森、精准信息、天地科技、龙软科技等可比，公司毛利率稳定在40%上下、销售费用、管理费用略高于整体水平、研发占比稳步提升。

估值方面可比公司平均PE（TTM）为52.9X，相对可比的梅安森和龙软科技的估值PETTM分别为82.70和86.89，科达自控对应PETTM为24.4X。

■风险提示：市场竞争加剧风险、税收政策变化风险、季节性风险。