粤开证券-【策略大势研判】中秋佳节，事件扰动，下逢低布局-210921

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（以下内容从粤开证券《【策略大势研判】中秋佳节，事件扰动，下逢低布局》研报附件原文摘录）
　　大势研判：中秋佳节，事件扰动，逢低布局 　　宏观层面，关注政策的进一步发力能否对消费及基建有所拉动。今年国内经济总体延续复苏，但结构上存在差异，复苏动力主要来自出口外需和房地产投资，而消费修复相对较弱，9 月 16 日商务部发布《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，着力促进内需改善。 根据 8 月经济数据，8月社零同比增速 2.5%，环比回落 7%、 8 月地产销售同比增长-15.6%，环比回落 7%，在工业、服务业、消费、投资、地产、出口等数据中，只有出口偏强，其余指标均出现不同程度的同比回落，其中消费和地产销售的降幅较大。结合当前恒大事件不断发酵，未来宏观层面，市场主要将确认内需能否修复，以及地产及基建产业链是否会受影响。 　　8 月社融、 M2 增速继续下行，货币流动性边际宽松预计还会持续。 8 月 M2、社融增速较上月下降 0.1、 0.4 个百分点，居民、企业长期贷款均同比少增，反映房贷下行和 8 月疫情、天气影响下的生产下滑。 9 月 15 日有 6000 亿元MLF 回笼，9 月财政收支差额扩大有望部分抵消 MLF 到期规模较大、政府债券发行加速以及 M0 季节性增加等因素对流动性的抽水效应，货币流动性边际宽松预计还会持续。 　　恒大事件阶段性发酵，港股大幅下跌。 9 月 20 日恒指下跌 3.29%，其中恒生地产指数跌 6.7%。 港股大跌主要源于前期地产债务危机发酵：年中以来，在销售回款恶化及融资受限之下，恒大陷入债务危机，并于近期连续发酵，9月 14 日，恒大公告称“预期 9 月销售持续大幅下降，导致本集团销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力”，现金流预期仍将恶化，9月 23 日恒大仍有大额债务到期，进一步压低市场风险偏好。 　　当前系统性风险仍可控。 9 月 20 日招行 H 股下跌 9.3%,投资者担心房地产冲击银行资产质量。今年以来房地产行业外部环境发生重大变化，部分过去高杠杆经营的房企经营面临困难，风险有所增大。一方面，房地产贷款风险上行需要重视，部分陷入债务违约的房地产公司现金流承压，影响贷款本息偿还，房地产对公贷款的不良“双升”是必然情形；另一方面，由于贷款总量占比有限，截至 6 月末，41 家上市银行的对公房地产贷款占比为 6.35%，对上市银行的总体资产质量影响非常有限。 　　我们认为 A 股暂无系统性金融风险，短期市场或有情绪波动，建议逢低布局。恒大事件或引发短期的地产链条情绪冲击，可以逢低布局安全边际较高的板块，比如新能源汽车板块的锂电中上游、 电子板块的功率半导体/VR 产业链、机械设备的高端机床、大消费板块中国庆中秋假期受益板块、光伏和风电设备、有色板块的电解铝和新能源金属、建材行业受益于专项债加速发行和基建投资升温的水泥/玻纤、通信板块的 5G 基建/绿色 IDC/光模块等等。 　　风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期