中财期货-煤焦周报：政策调控供应增加，需求偏弱估值不高-211105

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（以下内容从中财期货《煤焦周报：政策调控供应增加 需求偏弱估值不高》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　1、 产业链库存仍偏低， 焦化开工受煤耗指标不足、环保疫情等因素影响维持低位， 钢厂铁水产量偏低，焦炭供需两弱。 11 月来看，钢材需求季节性回升但受地产影响需求同比走弱较多， 钢材限产检修力度仍不低， 成本端焦煤供应有改善价格回落， 现货见顶， 成本支撑弱化，盘面基差较大，估值相对成本不高， 期货深度调整后基本反映预期但驱动一般，或先抑后扬略有修复， 后期需求更多来自于临近年底钢厂补库。 　　2、 焦煤产业链各环节中焦化厂、钢厂库存偏低， 港口、 煤矿库存处于中位， 焦煤产业链库存不高。供给端保供下山西部分矿有产能核增，蒙古通关先增后降仍受疫情影响， 部分港口澳煤通关， 供应边际增加。焦化开工偏低，焦化新增产能继续投放，供需紧平衡态势， 现货调整，期货深度调整后基差较大下价格略有修复， 需关注供应变化情况。 　　操作建议 　　焦煤主力【2000-2600】，焦炭指数【2900-3500】。 　　风险提示 　　1、宏观及钢材需求变化超预期； 2、澳煤进口政策、 蒙煤通关情况；3、焦炭产能变化超预期。