鲁证期货-黑色产业链周报-211104

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（以下内容从鲁证期货《黑色产业链周报》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　本周钢材价格大幅下跌。宏观上，海外能源紧缺，带动原油、煤炭、天然气价格仍然偏强，而其他大宗商品震荡偏强，虽然有美国财政货币政策收缩的预期，但能源价格推涨，带动的通胀预期再转强，9月国内地产、制造业数据仍然偏弱，出口高位也仍有回落，地产行业的公司债的问题，已经影响了需求，并且市场对四季度，甚至明年的需求偏悲观，而国家对煤炭价格的压制政策，整体对成本下移的预期增强；从钢铁的产业政策看，虽然部分钢厂9月底的极端限产后，产量有所恢复，但“能耗双降”政策仍然偏紧，钢厂仍然要完成去产量的任务，部分钢厂又有限产，而从电的紧张程度看，四季度钢材的供应仍会维持较长时间的偏紧格局；国内财政货币政策略偏宽松，地方债发行尚可，基建资金略有缓解，信贷针对地产行业管控略有放松，不管是基建还是地产，施工需求仍有持续性，但对未来的钢材需求预期偏悲观。 　　从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率76.55%，周降低1.52%，产能利用率80.05%，周降低0.61%，日均铁水产量214.58万，周降低1.64万吨；钢联统计五大品种周产量878.87万吨，周降低35.11万吨；统计局10月上旬重点企业日均粗钢产量187.32万吨，旬增加10.44万吨，9月粗钢产量7375万吨，月降低949万吨；钢厂部分复产后，又有限电影响，产量略有下降，仍然低位徘徊；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1716.17万吨，周降低47.06万吨，继续季节性去库，库存水平已经不高了；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费925.53万吨，周降低75.1万吨，总体需求明显偏弱；从钢厂利润看，现货焦炭和铁矿价格坚挺，利润明显下滑，而盘面因为铁矿跌幅小，焦炭跌幅大，利润下滑程度小于盘面。 　　综合来看，钢厂供应端，产量仍在低位徘徊；需求旺季成交并不理想，需求仍然偏弱；库存继续季节性下降，库存水平并不高；基本面驱动并不强，供需两弱，本周需求更弱，但从库存变化看，基本面在转好；政策上，信贷和财政货币政策略宽松，地产信贷也略有放松，但市场对需求同比下降的预期仍然较强，地方债的发行量，对基建资金的缓解预期转强，能耗双降政策带来的钢厂减产，仍有持续性；目前钢材仍维持供需两弱的格局，价格的大幅下跌，降低了价格风险，而库存的持续下降，也降低了库存风险，旺季的弱需求，降低了市场的信心，受煤焦情绪带动，大幅下跌后，仍要关注基本面自身的变化，强现实，弱预期，下跌后，不宜过分悲观。 　　重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响。 　　策略建议 　　趋势方面，成材适合逢低买，但不宜追涨。 　　套利方面，逢低仍可择机做多螺矿比；卷螺差建议观望，找回调的机会做多；正套可以考虑低位进场。