五矿期货-蛋白粕周报：维持空头思路，1-5反套-211122

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（以下内容从五矿期货《蛋白粕周报：维持空头思路，1-5反套》研报附件原文摘录）
　　成本端：上周美豆出口检验量207万吨，环比减少28.8%，同比减少18.1%。美豆出口季节性复苏，但仍弱于去年。市场焦点转向南美，播种面积增加既定，关注单产变化。上周巴西大豆播种完成78%，去年同期70%，阿根廷播种完成18.8%，五年均值21.8%。目前产区天气整理有利，南里奥格兰德州轻度干旱， 　　供给端：上周大豆压榨量195.38（-11.40）万吨，豆粕产量156.30（-9.09）万吨，表观消费155.87（-0.55）万吨，豆粕库存60.11（+0.43）万吨。主要油厂菜粕库存2.2（+0.6）万吨。11月大豆到港增加，随着压榨量的回升，蛋白粕库存趋势增加。 　　需求端：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+137，华东菜粕基差RM2201+11。 　　进口利润：美湾大豆现货进口成本4204元/吨，压榨盈利179元/吨，菜籽进口成本7360元/吨，进口亏损944元/吨。 　　观点小结：美豆产量低于预期带动价格止跌反弹，不过南美大豆播种顺利亦抑制上行空间。同时，国内蛋白粕累库预期也拖累价格及基差。维持趋势空头思路，短期注意反弹节奏，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。