中财期货-煤焦月报：需求预期边际改善，冬储行情将有修复-211204

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（以下内容从中财期货《煤焦月报：需求预期边际改善 冬储行情将有修复》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　1、产业链库存仍偏低，焦化开工受利润偏低、环保检查因素影响仍偏低，钢厂铁水产量低位，焦炭供需两弱。12月来看，钢材需求或在地产政策改善下环比略有回升，钢厂复产产量小幅回升，成本端焦煤供应偏稳，成本有所支撑，驱动存在，期货或在钢厂年底补库下略有修复，但节奏上因盘面基差偏低需注意现货表现节奏及钢厂复产进度。 　　2、焦煤产业链各环节中焦化厂、钢厂库存偏低，港口、煤矿库存处于中位，焦煤产业链库存偏低。供给端保供下山西部分矿有产能核增，蒙古通关先增后降仍受疫情影响，部分港口澳煤通关但量仍存不确定性，供应边际增加。焦化开工偏低，焦化12月有小幅去产能可能，基于焦化产能利用率回升可能，期现或略有修复但需注意节奏，需关注供应变化情况尤其蒙煤。 　　操作建议 　　焦煤主力【2000-2600】，焦炭指数【2900-3500】。 　　风险提示 　　1、宏观及钢材需求变化超预期；2、澳煤进口政策、蒙煤通关情况；3、焦炭产能变化超预期。