华泰期货-宏观大类周报：境内外政策和经济逐渐分化，继续关注A股跨年行情-211219

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（以下内容从华泰期货《宏观大类周报：境内外政策和经济逐渐分化 继续关注A股跨年行情》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　近期国内外政策和经济已经呈现分化的信号。 海外方面， 上周美联储宣布提速缩减购债，将于 2022 年 1 月提速至 3 月结束购债， 并且预计将于 3 月会议上释放“ 考虑讨论加息”信号； 而欧洲央行尽管超预期偏鸽， 但实际上也将于 2022 年逐步缩减购债规模， 至 2022年 10 月缩减至 200 亿。 并且近期境外疫情持续恶化已经再度体现在经济数据层面， 美国12 月制造业 PMI 初值降至 57.8 为年内最低水平， 服务业 PMI 则跌至三个月低点 57.5；欧元区服务业同样创下九个月以来低点， 为 53.3。 此外， 近期美国 1.75 万亿支出法案的进程再度受阻， 参议院的民主党领袖未能打破僵局， 目前关键仍是民主党参议员曼钦还是没有给予支持。 国内方面， 政策暖风频吹， 财政部表示 1.46 万亿提前批专项债已经下达， 国务院也表示将加大对中小微企业和制造业的支持力度， 并且近期货币也有边际转松， 继降准和定向降息之后， 12 月 15 日央行开展了 5000 亿 MLF 操作， 继续向市场投放流动性。 但经济层面， 11 月数据显示国内承压局面不改， 后续高基数拖累下的出口， 以及前期拿地向开工传导的地产下行压力均将拖累整体经济。 目前尚未看到“ 政策底” 带动“ 经济底” 的确认信号。 　　总的来讲， 当下货币边际转松的背景下， 对国内股指相对友善， 我们继续看好今年底到明年一季度的国内股指行情； 商品近期趋势尚未明朗， 内需型工业品地产、 基建等需求端尚未出现明显改善，外需型工业品一方面原油近期面临 5000 万桶的美国石油抛储压力，以及境外疫情反复的需求压力。 另一方面， 近期欧洲电价持续走高， 法国两座核反应堆停运， 两座需要停运检修， 共占核能电力约 10%， 缺电带来的减产预期对部分有色板块有一定支撑。 　　需要指出的是， 全球 O 变种的高传播率目前正导致全球新增确诊病例不断增长， 12 月 17日欧洲和美国分别录得新增 37 万例和 17.3 万例， 南非也录得新增 2.4 万例， 受疫情的冲击， 韩国重新采取高强度的保持社交距离措施， 新增病例增长带来的医疗体系瘫痪或各国加强封锁政策的风险尤其值得关注。 此外， 周五土耳其股市一小时内出现了两次暴跌熔断， 在美联储紧缩和强势美元的影响下， 年内里拉贬值超 50%， 尽管其货币贬值和土耳其货币政策也构成了重要影响， 但后续新兴市场风险也需要继续跟踪。 　　策略（ 强弱排序）： 三大股指（ IH/IF/IC） 逢低多配； 商品中性， 其中农产品仍可逢低多配； 国债中性； 　　风险点： 地缘政治风险； 全球疫情风险； 中国抑制商品过热； 中美博弈风险上升； 台海局势。