华安期货-生猪期货2022年市场展望：去库存进行时，生猪有望迎来拐点-211230

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（以下内容从华安期货《生猪期货2022年市场展望：去库存进行时，生猪有望迎来拐点》研报附件原文摘录）
　　要点提示： 　　1.生猪存栏：基本恢复正常年份水平 　　2.母猪产能：结构优化，出栏不断增加 　　3.出栏体重：猪价走弱，出栏体重回落 　　4.成本利润：养殖利润不佳，仔猪补栏动力不足 　　5.猪肉进口：进口冻肉库存仍需时间消化 　　6.猪肉消费：春节备货需求透支，肉类消费升级难逆转 　　市场展望与投资策略： 　　在政策激励和高养殖利润推动下，生猪养殖业从非洲猪瘟的影响中逐渐恢复，育肥猪出栏体重也不断增加，市场猪肉供应严重过剩，猪价持续走弱。同时，养殖成本高企，生猪养殖利润大幅亏损，市场被迫开始去产能，大体重猪存栏减少，能繁母猪存栏结构也趋于优化。从能繁母猪的情况推算，到2022年二季度前，生猪产量仍然处于惯性增长阶段。此外，因前期猪肉价格过高，2020年我国生猪的进口量远超往年同期，虽然2021年进口量同比下滑，但仍高于疫情前水平，屠宰企业冻肉库存也在陆续抛售中。供应端压力总体较大。 　　从需求端看，短期春节备货需求的提前释放，和长期因人口结构变化、收入增加带来的肉类消费升级共同作用下，猪肉消费虽然处于恢复阶段，但增速或难以跟上供应端的快速扩张。 　　综合来看，当前增产周期尚未见顶，供大于需的格局仍将延续。猪价低迷态势难以扭转，尤其是2022年春节后的消费淡季，价格或再次回落。不过考虑到整体猪价重心下行，预计压栏及二次育肥会有明显减弱，生猪出栏体重将低于2021年。未来猪价反转的核心逻辑还是去库存，无论是过剩的母猪产能、处于历史高位的生猪存栏还是依然庞大的冻肉库存，都需要时间来消化。猪价或在2022年下半年迎来拐点。