新世纪期货-2022年宏观与铝市场展望：全球防疫与经济复苏任重而道远，能耗双控与供需短缺支撑铝价中长期上行-211231

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（以下内容从新世纪期货《2022年宏观与铝市场展望：全球防疫与经济复苏任重而道远 能耗双控与供需短缺支撑铝价中长期上行》研报附件原文摘录）
　　宏观经济： 　　2021年全球经济正在从新冠肺炎疫情的巨大冲击中逐渐修复，不过受疫情反复（今年全球已发生四轮疫情)的影响，全球经济呈“W型”走势—一季度减速、二季度复苏、三季度再度放缓、四季度或将有所回升。疫情仍然是当前全球经济面临的最显著下行风险。前期由于政策空间有限、疫苗接种不足等因素，新兴市场经济体和低收入国家经济复苏力度本就不如发达经济体。新变种病毒可能持续影响经济复苏，导致供给瓶颈迟迟无法解决，供需错配长期化，引起全球经济更严重的扭曲。 　　对于通胀，我们认为，在推升全球通胀的主要因素中，虽然美联储已开始加速退出量化宽松政策、英国、巴西、俄罗斯、墨西哥等国已进入加息周期，这将在一定程度上对通胀形成压制，但全球供应链失衡与全球能源缺口在2022年一季度仍将持续，而全球疫苗的接种预计到2022年二季度才会有所起色，因此只有在明年二季度全球疫苗接种量进一步增加之际，全球供应链失衡与全球能源缺口才会有所缓解，大宗商品价格和中间品价格有望高位回落，而随着美联储明年启动加息，全球其他央行的跟进或提前反应，全球流动性将逐步收紧，全球通胀才有可能高位回落，虽全球通胀将高位回落，但欧美的通胀仍将远高于欧央行与美联储的目标上限，降幅空间有限。铝： 　　从供应来看，在“双碳”目标期间与“能耗双控”双指标的管控下，国内电解铝将逐步迈入“控制总量，优化存量”阶段，未来将维持低速增长，与此同时，海外电解铝由于资本支出意愿整体较低，进而使得产能增长有限，全球总供应量将呈低增长态势。 　　从需求端来看，虽然国内新能源需求将推动电解铝需求稳步增加，但传统需求（房地产与电力）增速均将放缓，国内整体需求仍或将小幅回落，但随着全球新能源车的持续增长，全球铝的消费需求将显著增加。 　　整体来看，一方面，国内产能天花板有望打破铝价的周期性波动规律，国内电解铝行业将维持紧平衡态势；另一方面，随着全球电解铝产能增幅的放缓，而需求显著增加，全球电解铝供需将呈现短缺之势。这两方面都将进一步推动铝价中枢上移。 　　风险点： 　　1.全球疫情的变化； 　　2.全球主要经济体货币政策的转向与加速； 　　3.国内房地产政策的持续调控力度； 　　4.国内“能耗双控”的执行力度； 　　5.国内电网的投资增速与新能源车的增速。