中财期货-煤焦月报：冬储进入后半阶段，煤焦基差或有回升-211231

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（以下内容从中财期货《煤焦月报：冬储进入后半阶段 煤焦基差或有回升》研报附件原文摘录）
　　观点逻辑 　　1、1月来看，产业链库存同比偏低但回升速度较快，焦化开工受利润偏低、环保检查因素影响仍偏低，钢厂铁水产量低位回升有复产增产可能，焦炭需求略有改善，钢材需求季节性走弱，但在地产政策改善下预期有所改善，成本端焦煤供应相对偏紧，成本有所支撑，现货驱动存在，走势跟随焦煤，基差偏低，期货在钢厂年底补库下或震荡略有修复，节奏上需注意现货表现节奏及钢厂复产进度、冬奥会影响。 　　2、焦煤产业链各环节中焦化厂、钢厂库存偏低，仍在补库中，港口、煤矿库存处于中位，焦煤产业链库存中位偏低。供给端年前维持偏紧，蒙古通关仍受疫情影响，港口澳煤通关仍仅有存量。焦化开工偏低，但若焦炭现货上涨利润修复开工有回升可能，期现或略有修复但基差不大下空间暂保持谨慎，需注意现货节奏，需关注供应变化情况尤其蒙煤。 　　操作建议 　　焦煤主力【2100-2400】，焦炭指数【2700-3200】。 　　风险提示 　　1、宏观及钢材需求变化超预期；2、澳煤进口政策、蒙煤通关情况；3、焦炭产能变化超预期。