国信证券-海外市场流动性系列跟踪：人民币持续升值，G7利率再度回落-211213

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核心结论：整体来看，11月份海外市场流动性边际偏宽松。

具体看，11月份以来人民币对美元及一篮子货币仍在持续升值，美元指数同样震荡上行。

从利率端来看，11月份以来G7利率再度回落，其中美日欧长端国债利率下行，短端利率上行，期限利差普遍收窄。

10月份美日货币增速开始企稳，从央行资产负债表看，11月底美日欧央行资产负债表规模环比仍在扩张。

11月30日，美联储主席鲍威尔在出席参议院委员会听证会时表示，Taper步伐可能比150亿美元/月的速度更快，进一步释放了较为鹰派的信号。

我们认为随着经济复苏、通胀走高，各国央行货币政策将逐渐回归常态化，实际上我们已经看到9月份以来除了美联储之外，欧央行、英央行等一些海外央行纷纷表态货币政策将有所趋紧，整体上看我们认为海外流动性最为宽松的时刻已经过去，不过当前疫情再起波澜，对于之后的经济复苏以及利率走势（尤其是长端利率）同样会带来一定的扰动。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。