中信证券-创业慧康-300451-2021年业绩预告点评：业绩稳健增长，慧康云2.0前景可期-220127

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公司2021年业绩预告符合预期，千万级订单金额实现高速增长。

2022年，预计“慧康云”2.0新产品将开启全面推广，有望筑牢区卫、医院两端信息化产品服务卡位优势。

维持“买入”评级。

▍事项：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.75-4.69亿元（未经审计，下同），同比增长12.86%-41.26%；预计实现扣非净利润3.46-4.40亿元，同比增长10%至40%。

▍传统业务、创新业务双轮驱动，千万级订单金额高速增长。

收入方面，公司预计2021年医疗卫生信息化软件收入同比增长20%-25%，千万级订单金额同比增长超过40%，助力市场占有率提升；伴随国家医联体、医共体建设以及医院端信息化水平要求的提升，公司区卫、医院信息化业务下游需求依然强劲，截至2021年上半年，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为14.08亿元。

利润方面，公司预计2021年实现归母净利润3.75-4.69亿元，中值为4.22亿元，同比增长27%，基本符合市场预期；实现扣非净利润3.46-4.40亿元，中值为3.93亿元，同比增长25%，与前三季度增速基本保持一致；公司通过加强工程管理、提高交付效率、提升签约质量等举措，克服疫情反复对经营活动带来的影响。

▍“慧康云2.0”云化转型发展战略正式启动，实现HI-HIS云化产品标杆客户交付落地。

公司计划在云端构建一个完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台，“智联”医疗、卫生、健康服务场景，逐步实现软件应用与服务的上云发布。

“慧康云2.0”云化产品不断推出，预计2021年研发投入同比增长约20%，将达到3.27亿元，为公司从传统IT公司到科技云生态企业的转型奠定基础。

2021年底，由公司承建的创业慧康云智慧医院系统在三甲医院台州医院成功上线，利用新一代HI-HIS架构平台，统一全院标准规范，实现医院内部的业务一体、外部的医卫健一体、集团管理的上下一体。

公司预计2022年“慧康云2.0”新产品开始全面推广，将进一步筑牢在区卫、医院两端的信息化产品服务优势。

▍打造医院端DRG/DIP产品，有望深度受益于医保支付改革加速。

公司参与国家医保局以及省、地市级医保信息化平台建设，积累医保IT经验。

2021年11月，国家医保局印发《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，要求从2022到2024年，全面完成DRG/DIP付费方式改革任务。

公司医院端DRG/DIP产品为全国多个试点城市的医疗机构以及部分“公立医院高质量管理试点单位”提供产品和数据层面支撑：对内，深度融合院端管理和业务；对外，为医院与医保局业务沟通提供支持。

公司产品在盐城市第一人民医院上线后成效显著，建设成果在盐城统筹区六十多家DRG试点单位中领先。

在医保支付方式改革深度推进的背景下，我们看好公司医保信息化与医疗卫生信息化业务的协同效应。

▍风险因素：慧康云研发不及预期，新签订单不及预期。

▍投资建议：公司业绩预告基本符合市场预期，千万级订单金额实现高速增长。

2022年，“慧康云2.0”新产品将开启全面推广，有望筑牢区卫、医院两端信息化产品服务卡位优势。

基于业绩预告，上调公司2021/22/23年收入预测至18.62/24.02/30.25亿元（原预测为18.62/23.65/29.77亿元），上调2021/22/23年净利润预测至4.53/5.92/7.52亿元（原预测为4.53/5.57/7.35亿元）。

参考可比公司估值水平，我们给予公司2022年目标市值178亿元，对应2022年30xPE，上调目标价至11.50元，维持“买入”评级。