国盛证券-食品饮料行业2021Q4基金持仓分析：次高端减配明显，啤酒小幅加配-220126

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板块基金持仓概述：排位仍居行业第一，环比有所下滑。

2021基金四季报食品饮料重仓比例延续环比回落趋势，环比下降0.23pct至14.77%，主要系食品综合（小食品）与次高端白酒重仓比例下降，白酒重仓比例环比-0.09pct至12.37%，食品综合环比-0.17pct至0.33%。

2021Q4食品饮料板块超配比例略有下降，横向对比来看，重仓比例仍稳居全行业第一。

白酒板块：配置比例环比有所下滑，高端标的更受青睐。

2021Q4白酒重仓比例环比-0.09pct至12.37%，超配比例环比降幅与配置比例降幅一致。

具体到标的上，食品饮料持仓占比前10大中白酒占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒和酒鬼酒，排序名次与Q3一致。

具体到标的上，高端白酒中，贵州茅台、五粮液和泸州老窖稳居基金重仓股前三，但持仓环比有所调整，贵州茅台环比+0.32pct至4.88%，稳居第一；五粮液排名从第4上升至第3，但重仓比例环比-0.23pct至2.31%；泸州老窖排名从第8上升至第5，重仓比例环比+0.35pct至1.92%；次高端白酒中，以次高端酒企为代表的的高增速白酒企业普遍减仓，山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒和水井坊重仓比例环比-0.17pct、-0.10pct、-0.11pct和-0.07pct。

大众品板块：啤酒获加配，其余品类均减配。

2021Q4大众品板块比例降幅明显小于基金重仓比例降幅，基金重仓比例环比-0.14pct至2.41%，延续Q3环比下滑趋势，大众品板块市值占A股市值比环比-0.01pct至2.22%。

分子板块看，分子板块看，啤酒、乳制品、调味发酵品和食品综合基金重仓比例分别为0.70%、0.96%、0.16%和0.33%，分别同比+0.13pct、-0.03pct、-0.04pct和-0.09pct。

具体到标的上，食品饮料持仓占比前10大中大众品板块占3席，分别为伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒，其中青岛啤酒替代百润股份跻身前10，华润啤酒环比提高1个名次至第9，伊利股份重仓比例环比+0.03pct至0.90%，华润啤酒与青岛啤酒分别环比+0.07pct和+0.06pct，重仓比例别为0.24%和0.21%。

重仓股分析：板块席位环比减少，茅五泸重仓排位稳中有增。

Q4基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的较Q3环比减少1席至5席，洋河股份落伍，5席中贵州茅台仍稳居第1，重仓比例环比上升，较Q3环比+0.31pct至4.88%；五粮液排名从第4上升至第3，但重仓比例环比-0.23pct至2.31%；泸州老窖排名从第8进一步上升至第5，重仓比例环比+0.35pct至1.92%；山西汾酒排名较Q3下降2名，重回第12名，重仓比例环比下降0.17pct至1.24%；伊利股份重仓比例环比微升同时排名上升1个名次；洋河股份位居第21名惜别Top20重仓股名单。

投资建议：目前白酒板块在价值配置区间，首推地产酒板块，口子窖、洋河股份、古井、迎驾贡酒、今世缘，并看好茅五泸汾的中长期配置价值。

随着消费行业的需求复苏和成本端的转嫁，大众品公司经营有望持续改善，核心推荐千禾味业、涪陵榨菜、日辰股份、立高食品、绝味食品、安井食品、海天味业，并关注伊利股份、天味食品、中炬高新、盐津铺子等公司的经营变化；啤酒板块吨价有望加速上行，核心推荐：青岛啤酒、重庆啤酒。

风险提示：疫情反复导致国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高端酒价盘大幅波动。