国信证券-骆驼股份-601311-重大事件快评：12v锂电系统获宝马定点，战略性业务持续向好-220126

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事项：骆驼集团股份有限公司（以下简称“公司”或“骆驼股份”）全资子公司骆驼集团蓄电池销售有限公司（以下简称“子公司”或“电池销售公司”）近日收到德国宝马汽车集团（以下简称“德国宝马”）的12V辅助锂电系统项目的定点函，电池销售公司将成为其12V辅助锂电电源系统的供应商。

根据客户规划，该项目周期为7年，预计于2025年实现量产，全生命周期内预估销售340-470万套12V辅助锂电电源系统。

国信汽车观点：公司现有的产品主要包括铅酸电池、再生铅和锂电池，目前低压锂电池产品占公司营业收入总额比重较小。

汽车低压锂电池业务是公司的战略业务。

此次经过多轮竞标成功获得德国宝马12V辅助锂电系统项目的量产定点，加深了公司与德国宝马的合作，是公司在全球高端汽车市场取得的一项重要成果，有利于进一步巩固公司在汽车低压电池领域的市场地位。

预计现阶段公司12V锂电系统的收入占比预计低于5%，我们预计12V锂电系统的单价大约在1000-1800元之间，测算项目周期内（7年）大约可以贡献销售总收入34-85亿元，平均每年大约贡献销售收入5-12亿元，占公司2020年的销售收入（96.4亿元）5%-13%。

骆驼股份是起动电池龙头企业（2020年OEM市占率48%、AM市占率25%），布局铅酸电池循环产业链（生产-销售-回收-再制造）和新能源电池循环产业链，发力于前装、后装、海外三大市场。

公司致力于成为全球汽车低压电池全方位解决方案龙头企业，从铅酸蓄电池、新能源电池、海外市场、创新孵化四维度明确发展目标，力争到2025年在营收规模上“再造一个骆驼”，实现营业收入突破200亿元的战略目标。

基本维持前期盈利预测，预计21-23年EPS为0.81/0.99/1.16元，低估值细分赛道龙头，维持“买入”评级。