太平洋证券-食品饮料行业行业Q4基金持仓分析：持仓继续回落，低估个股获增持-220126

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基金持仓情况：仓位继续小幅回落，但仍处于超配状态；非白酒中提价效应板块有所增持。

（1）行业整体：2021Q4基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的14.34%，环比Q3下降0.28pct，同比下降了3.29pct。

2017Q2起一直处于超配状态。

从2019Q3起，基金配置开始下降，但仍处于超配状态。

2020Q4超配比例继续下跌，此后一直保持在较低的超配比例，目前为6.38%。

（2）分板块：2021Q4白酒板块基金重仓持股比例为12.38%，环比下降0.08pct，同比提升2.36pct；Q4白酒板块处于超配状态，比例为6.77%，环比下降0.08pct，同比下降2.36pct。

非白酒板块基金重仓持股比例为1.97%，环比下滑0.19pct，同比下滑0.93pct；非白酒板块小幅低配，低配比例-0.39%，今年以来非白酒基本处于平配状态。

其中，非白酒板块中，调味品、啤酒均有小幅增持，主要是受益于Q4以来的提价效应。

个股配置情况：茅五泸洋汾古伊持仓稳定，双汇发展新晋前20。

（1）今年以来食品饮料持仓占比中四个维持稳定（茅五泸汾），Q4伊利持股超越洋河成为第五大持仓股。

前20大重仓股中，成长性企业占比提升。

2021Q4前20大重仓股中，白酒、非白酒股票数量约各占一半，非白酒的是伊利股份、百润股份、重庆啤酒、安井食品、青岛啤酒、海天味业、绝味食品、安琪酵母、双汇发展，其中双汇发展为新晋前20。

（2）个股持仓分化来看，白酒板块，贵州茅台、泸州老窖、今世缘和舍得酒业仓位提升，五粮液、洋河股份、山西汾酒和古井贡酒等仓位有下降。

非白酒板块，海天味业、伊利和妙可蓝多仓位小幅下降。

陆港通配置情况：前十中白酒占一席，食品九席，增持变化大部分源于业绩，部分源于估值便宜。

1）占比前十：截至2021年12月31日，行业陆港通持股比例前5是为洽洽食品、伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒和承德露露，持股比例6-10为桃李面包、汤臣倍健、贵州茅台、水井坊和海天味业。

其中白酒占2席，食品占8席；2）增持变化：2021Q4相较于2021Q3，沪港通增持比例前3的是口子窖、水井坊和伊利股份，增持前10中白酒占5席，食品占5席。

行业评级：2022年食品饮料投资坚持三条主线：第一，行业收入和利润将继续稳健增长；第二，看好白酒，优选个股在春节的表现；第三，在通胀背景和低基数的影响下，食品饮料板块或将呈现较好弹性。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、舍得酒业等。

风险提示：宏观经济持续下行；推荐公司业绩不达预期；食品安全问题。